商贸零售行业:基金三季报商贸零售行业持仓分析

基金三季报披露完毕,零售板块维持超配,但配置比例有所下调,个股分化较为明显。据Wind,2018Q3,零售板块占基金总持仓比重约为3.54%,维持超配,超配比例约0.77%,但相比2018Q2,零售板块占基金总持仓比重降低0.15个百分点。持仓总市值上看,2018Q3零售板块基金持仓总市值约607.96亿,占净值比例0.46%,环比下降0.06pct;持仓市值前十大公司的市值占比为92.9%,相对2018Q2上升6.3pct,板块筹码有所集中。从基金市值来看,相比2018Q2,增幅前三标的为永辉超市(6.8亿元增至28.6亿元,同期基金重仓持股占流通股比重增加3.31pct 至4.40%)、家家悦(1.9亿元增至6.7亿元,持仓占比增加13.62%至19.15%)、苏宁易购(23.5亿元增至28.6亿元,持仓占比+0.27pct 至3.62%);降幅前三分别为莱绅通灵(2.6亿元降至0亿元)、上海家化(3.5亿元降至0.9亿元)、王府井(3.2亿元降至1.0亿元);截止2018Q3,基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为永辉超市、苏宁易购、家家悦。

    投资建议:因消费端压力影响,零售板块标的配置水平整体微有下降。超市板块作为必需消费,以永辉、家家悦为首内生稳健,且在CPI上行阶段具备盈利改善预期,配置上升;可选消费以珠宝、百货为代表,配置分化较为明显,周大生凭借超预期展店及品类优化,获得市场认可,天虹股份凭借展店及门店梯队建设在持股总数上有所上升,莱绅通灵、老凤祥、王府井等则受到消费端较大拖累;苏宁作为优质龙头,行业压力期凭借自有优势抢夺市场份额,受市场认可度继续提升。由于去年四季度高基数及低经济预期影响,2018Q4消费仍存压力,但近期政府密集出台政策刺激消费,有助于修复市场此前对于国内消费中长期过度悲观的预期;当前时点,建议重点关注:1)必需消费超市板块内生稳健、有望受益于CPI上行的优质龙头永辉超市、家家悦;2)具备核心竞争力,既可凭借自身经营烫平短期消费周期、长期看亦可受益于市占率提升的细分板块龙头天虹股份、周大生、苏宁易购。

    市场回顾:本周(2018.10.22-2018.10.26),商贸零售板块(申万)上涨3.91%,在申万28个行业中位列5位,上证综指上涨1.90%,超额收益2.01%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为+3.41%、+4.60%、+3.37%、+3.38%、+1.96%。汉商集团(+20.57%)、南纺股份(+19.66%)涨幅居前;跌幅前五名分别为:鄂武商A(-2.52%) 、东百集团(-1.12%)、上海家化(-1.04%)、东方银星(-0.86%)、芒果超媒(-0.66%)。

    行业要闻:

    苏宁与欧尚达成战略合作,今年双11将开65家苏宁欧尚店;

    双11前新版手机天猫上线,将成阿里新零售城市生活入口;

    阿里与全球最大奢侈品电商YNAP成立合资公司,1000个大牌上线天猫。

    公司动态:

    永辉超市:公司、百佳中国和腾讯在中国签署投资协议,各方拟按协议约定于中国境内设立一家中外合资经营企业,并将永辉超市和百佳中国持有的部分子公司股权置入合资公司;

    王府井:公司公布三季度报告,实现营收191.98亿元,同比+2.28%;实现归母净利润9.89亿元,同比+34.89%;

    周大生:公司公布三季度报告,实现营收35.41亿元,同比+30.57%;实现归母净利润5.95亿元,同比+42.99%,公布9月新增自营门店11家;预计2018年度归母净利润变动幅度为30%至50%,归母净利润变动区间为7.70亿元至8.88亿元风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;CPI大幅下行风险。