公用事业行业:中国天然气增长引擎,需求篇

天然气消费增长迅速,城市燃气/工业用气/天然气发电有望成主要增长点 根据天然气发展十三五规划,2020年我国天然气在一次能源消费中占比达到10%,消费量约为3659亿方,2017年我国天然气消费量在一次能源消费中的占比仅7.3%,消费量2373亿方,2018-20年我国天然气消费复合增速有望达到15%。受益于城市化率稳步提升、煤改气政策持续落地、天然气门站价走低等多重利好作用,城市燃气、工业用气、天然气发电将成为未来中国燃气增长引擎,2016-2020年复合增速有望分别达到16%、11%、20%,将成为未来我国天然气消费的主要增长点。

    登高望远:18-20年天然气消费量CAGR有望达到15% 受益于环保性等方面的优势,我国提出将天然气培育成为我国主体能源之一,消费持续高增长,根据国家统计局数据,2018年前十个月天然气销量同比+17%,考虑到今年我国天然气保供力度显著强化,我们预计今冬天然气供需格局有望较去年同期趋宽松,全年消费增速有达到16%,2018-20年CAGR有望达到15%。根据国际能源署统计,2016年我国天然气消费量在一次能源消费中的占比为6.2%,不仅低于美国(31.5%)/欧盟(23.5%)/俄罗斯(52.1%)等主要能源消费国同期水平,也远低于世界平均水平(24.1%),未来天然气消费潜力不容小觑。

    精研细察:城市燃气/工业用气/天然气发电将成为未来中国燃气增长引擎 我们预计2018-20年天然气消费复合增速有望逾15%,城市燃气/工业用气/天然气发电将成为未来增长引擎。1)城市燃气:城市化+煤改气政策推动居民用气放量,经济性强化+LNG价格波动同比趋缓助推天然气汽车产销回暖,2016-20年CAGR有望达到16%;2)工业用气:气价走低+环保发力推动用气量走高,2016-20年CAGR有望达到11%;3)天然气发电:2020年规划装机容量1.1亿千瓦,天然气分布式项目经济性可观,2016-20年CAGR有望达到20%。

    风险提示:天然气政策落地风险;气价趋势性走高。