涪陵榨菜:部分主力流通产品价格上调,看好公司未来成长空间

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:肖婵,叶书怀 日期:2018-12-07

事件公司发布调价公告,销售公司上调80克鲜脆菜丝(全国版、北京版)、80克原味菜片、80克鲜爽菜芯、80克鲜脆菜丝量贩、80克原味菜片量贩、80克鲜爽菜芯量贩7个单品的产品到岸价格,提价幅度约10%,新价格已于2018年10月29日12:00开始执行。

    核心观点提价动因主要为稳定价格体系防止窜货,保障各渠道成员利益。从提价公告看,本次价格调整对象主要为非广东地区流通渠道的部分主力榨菜产品。由于广东市场的主力榨菜价格高于其他区域,今年公司出现了全国市场的主力流通产品窜货流向广东的现象,扰乱了广东区域的价格体系,影响销售完成进度。根据我们的测算,本次7款产品调价对整体均价影响约3%-4%,提价后广东主力流通产品出厂价与全国持平,将对经销商的窜货行为有所遏制。除统一价格、防止窜货、理顺渠道利润外,提价对于公司业绩也具有积极意义:1)有助于18Q4销售目标完成和19年收入增长;2)对冲19年青菜头价格和包材成本上涨压力,保障公司盈利能力。

    外延式成长空间大,公司正从榨菜领域开始向佐餐开胃菜平台型公司发展。

    榨菜小品类大市场,公司作为榨菜行业龙头,享受较好的竞争格局,总体而言面对成本上涨,提价较为顺畅,在消费升级趋势下通过挤压竞品份额,市占率不断提升。公司借助创新能力和外延式增长实现品类扩张:推出的脆口系列、下饭菜等较为成功;收购惠通发力泡菜领域,低基数下产品快速增长;

    积极寻找酱类等其他调味品的并购机会。公司借助优秀的品牌力、产品力、渠道力,有望打造佐餐开胃菜综合平台。

    财务预测与投资建议我们维持公司2018-2020年每股收益预测分别为0.81、0.99、1.17元,维持给予公司2018年35倍PE,对应目标价28.35元,维持买入评级。

    风险提示下游需求放缓风险重点产品增长不及预期风险原材料成本大幅上涨风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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