钢铁行业重大事项点评:每周库存及成交量数据速评

事项:

    本周钢材库存公布,钢材社会库存下降25.01万吨,钢厂库存下降43.44万吨,合计下降68.45万吨。

    观点:

    本周钢材库存点评(20181206):本周钢材库存公布,钢材社会库存下降25.01万吨,钢厂库存下降43.44万吨,合计下降68.45万吨。上周钢材社会库存减少19.41万吨,钢厂库存增加19.76万吨,合计增加0.35万吨,本周库存大幅转降。此外,本周产量出现了近20万吨的下降,钢厂样本产量995万吨,再次回到1000万吨以下。

    本周钢材成交数据点评(20181206):最近5个交易日建筑钢材平均成交量为16.9万吨,环比上升1%,同比基本持平。分区域来看,南方成交上升了近1万吨,华东成交下降了近1万吨。

    当前市场逻辑(20181206):本周数据发生了非常明显的变化,首先是厂库在连续累积4周后首次大幅转降,其次是样本公司产量下降了近20万吨,是近3个月来产量的首次大幅下降,低利润倒逼钢厂减产逐渐实现,这两个信号都是比较积极的信号。分品种来看,板材减产近15万吨,因此板材5.6万吨的厂库去化和16.8万吨的社库去化主要来自于钢厂的减产;减产开启后板材的基本面有所好转。螺纹本周基本没有出现减产,库存去化主要来自情绪提振和北材南下造成的库存短暂消失。首先在贸易战暂缓消息和唐山限产传闻的双重影响下,市场情绪有所缓解,价格企稳,厂库出库提升,厂库下降。其次,北材南下的影响也不容忽略,本年北材南下的量和开启时间都有比较大的提升,北材南下的运输周期在1-2周。在发运量增加的时段中,到港计入库存的是一周前的发运量,出库后调出库存的是当周的发运量,这之间的差就是短暂从库存统计中消失但实际未消耗的钢材。按钢链统计,本周北方港口样本发运量有6万吨提升,和华东华南港口的本周到货量有17万吨的缺口,因此北材南下造成的统计误差不容忽视。

    华南地区本周成交提升明显但建材库存却有所增加也侧面印证了建材库存存在的北材南下导致偏差的问题。综合以上因素来看,我们认为本周库存下降主要来自板材的减产和价格企稳带来的短期成交热潮,在考虑到北材南下造成的干扰后,实际的库存去化略低于统计值。利润下降倒逼减产对价格有一定的支撑作用,但20万吨的减产幅度尚不能支撑当前价格成为今年冬季的中期底部。

    风险提示:需求不及预期;限产不及预期。