汽车行业2019年度投资策略:黑暗中守望黎明的第一缕阳光

自主替代进程深化下的零部件企业未来投资机会显现。汽车零部件抗风险能力优于整车厂。目前我国汽车行业竞争仍十分激烈,市场较为分散,单一合资车企的市占率远高于自主车企,其中德系、日系车企销量在我国相对较强。合资车企国产化带来的大批零部件配套供应机会使得大批自主零部件厂商得以崛起,零部件进口比例不断减少,自主替代率逐步增加,且进一步替代外资及合资零部件供应商,自主替代进程不断深化。零部件企业由于给众多企业配套,抗单一主机厂销量下滑的风险能力较强。

    寡头竞争格局较为确定,具有行业整合能力的锂电环节龙头将收获超额收益。由于上游原材料价格持续走高,同时产能过剩显现,产品价格下滑,从已披露的相关公司业绩可以看出,近年锂电池业务毛利率都有较明显回落。在此背景下市场分化明显,二线产能已经被逐步清除市场,而一线产能由于市场高端需求旺盛出现供不应求的局面,市场集中度在加速提升。从装机量和市场份额占比情况可以看出,寡头竞争格局越来越突出。头部企业议价能力强大,规模化生产下成本管控更加出色,收获超额收益。

    高镍三元正极成布局重点,看好高镍三元相关标的。在原材料成本压力维持、同时NCM811电池正极材料的未来理论成本优势下,为提前占据市场份额,各大龙头动力电池厂商也开始加速推广NCM811电池。虽然当下811产线对运行条件、自动化、废水处理等方面要求较高,生产线设备价格昂贵,导致目前高镍化电池生产成本较高,但随着未来技术的提升,以及度电成本的优势NCM811电池未来渗透有望快速提升。2019年NCM811布局企业有望赚取超额利润,看好高镍三元相关标的市场表现。

    【配置建议】

    看好自主替代题材下的零部件优质企业华域汽车(600741)、拓普集团(601689)、宁波高发(603788)、银轮股份(002126);

    新能源汽车锂电环节龙头企业宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014);布局高镍化三元的杉杉股份(600884)。

    【风险提示】

    宏观经济不及预期;

    政策不及预期。