电子行业:美国出台高科技出口管制框架纳斯达克科技股转熊
1、11月19日,美商务部工业安全署出台14领域出口管制框架。
14个美国政府考虑进行管制的领域中,第2(人工智能和机器学习)、4(微处理器技术)、5(先进计算技术)、6(数据分析技术)等四条直指人工智能产业,涵盖从底层芯片、算法到具体应用等多个方面,其他还包括生物技术、增材制造、物流、空气动力、先进材料等。市场担心框架落地,美AI 芯片公司对华禁售,影响中国人工智能进度。人工智能最先落地安防行业,市场担心一旦框架生效,美国政府会勒令英伟达、英特尔、赛灵思等AI 芯片公司对中国禁运,我们认为:1)相关公司和多家美国IC公司中国区营收占比都占20%以上,公示期应会遭到反对,结果存在变数;2)安防行业芯片国产化率极高,在AI 领域延续国产ASIC 取代国外通用芯片是必然趋势。华为海思和其他多家厂商已经从边缘产品开始国产AI 芯片替代,但在云端训练和推理和方面还需时间。如框架生效,短期影响AI 落地进程,中长期不改人工智能大趋势。对相关公司和行业影响:假设美国对AI 芯片进行出口管制:1)我们预计海康威视、大华股份和其他AI相关公司AI 业务占比均是个位数,且已经开始芯片国产替代的边缘产品占比更大,影响有限;云端AI 服务器受影响稍大,国产替代尚需时间;2)对商汤、依图、旷视等算法、AI 业务占比较大且硬件终端产品不多的公司影响较大;3)利好富瀚微、北京君正、全志科技、韦尔股份、寒武纪、比特大陆等国产安防芯片供应商,国产化进程加快。美股方面,纳斯达克主要科技股受全球需求预期疲软、中美贸易战等影响,指数下跌4.26%,主要科技股苹果、英伟达、AMD 等自高点下跌20%以上,相继进入熊市。
2、消费电子:建议关注安卓产业链,首推比亚迪电子0285.HK。
安卓从2018年开始启动新一轮的创新,华为在GPU、3D 人脸识别、多摄、快充、外观等领域在大规模创新;三星从S7开始,S8、S9系列手机的销量同比都有很大的下滑,三星下一代旗舰手机在屏下指纹、多摄、陶瓷、可折叠屏等领域进行大规模的创新。Oppo 、vivo、小米大规模扩充了研发人员,同样在类似的领域进行大规模的研发。各个厂商在18年推出了各种新款手机,比如滑盖的find x、弹出式摄像头的vivo nex、带三摄的p20等,引领新一波创新浪潮。我们建议关注安卓产业链,而比亚迪电子是三星、华为、vivo、小米的核心供应商,苹果业务占比不到1%,安卓概念龙头股票,建议关注。
3、半导体板块:CIS 芯片涨价,建议关注韦尔股份。目前包括三星、豪威科技在内的CIS 大厂已经涨价。格科微、比亚迪电子等小厂商跟进了这一轮涨价潮。CIS 芯片市场集中在少数几家头部企业,涨价趋势具有非常强的可持续性。三星、sony、豪威三大CIS 芯片厂商占据全球七成以上市场份额。头部企业掌控者供给端的绝对话语权,基本能左右市场的主要供应能力。
CIS 芯片产业短期受益于周期波动,长期成长空间广阔。行业龙头厂商的配置价值突出,建议关注韦尔股份,公司收购的豪威科技是全球第三大CIS 芯片供应商,全球产业链地位突出,是短期周期波动和长期产业趋势的直接受益者。
4、PCB 板块:新兴应用拉动PCB 行业投资,5G 拉动高频高速板。
从下游需求端来看,前5月的统计数据表明,PCB 投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G 等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB 市场规模稳定增长,同时国内PCB 市场规模增速高于全球。随着5G 时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。5G 是确定性的需求,5G 需要大量的小基站和宏基站,对高频高速PCB 有大量需求,随着5G 建设的临近,高频高速PCB 的需求逐步上升,重点推荐:深南电路、沪电股份。
5、LED:继续关注自主可控核心企业三安光电。LED 芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED 芯片产业格局将比之前更佳。
化合物半导体进度超预期。三安光电LED 芯片业务行业地位稳固,竞争格局向好,化合物半导体进展顺利,我们看好公司发展。建议关注。
6、被动元器件:国巨扩产,2020年MLCC 供应大幅增加。上周
国巨董事会决议,斥资7.9亿元新台币取得高雄大发工业区
6300坪土地,扩建MLCC 新厂,提升MLCC 以及车规、高阶元器件产能,预计在2020年以前分阶段投入100亿元新台币,继村田和三星机电之后大幅扩产。今年年底国巨MLCC 产能将达到500亿颗/月,明后年各增加100亿颗每月,2020年底月产能将达到700亿颗。8月份开始,渠道商价格下跌,10月份进入淡季后,渠道商跌幅扩大。从当前市场情况来看,MLCC 出厂价将于2019年开始下行。
7、面板:大尺寸面板价格四季度如期下跌。Witsview 发布11月上旬面板价格数据,32吋、43吋和55吋价格分别下跌2美金、1美金和1美金,下游备货拉动效应结束,且下半年新增产能持续放出,四季度面板价格如期下跌,预计明年二季度开始企稳。 价格下跌将加速日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。三星和LG 将从明年开始将旗下8.5代线转向OLED。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将很好地打击韩日台面板企业,促使其低世代产线 退出,以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业,暴利时代即将来临。Mate20Pro 开启国产柔性OLED应用序幕,明年各品牌大量机型将应用, 此外三星和LG 明年LCD 减产,建议关注京东方A 和TCL 集团。
8、投资建议:
1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视、大华股份被低估,价值终将回归,龙头公司长期受益;
2)消费电子:关注消费电子龙头立讯精密及安卓产业链核心标的比亚迪电子;
3)关注优秀半导体公司回调机会,如半导体设备、CIS 以及晶圆制造核心标的:北方华创、长川科技、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
4)LED 与面板:LED 芯片价格仍处于下行阶段,保持关注;
Mate20Pro 开启国产柔性OLED 应用序幕,明年各品牌大量机型将应用,此外三星和LG 明年LCD 减产,建议关注京东方A 和TCL 集团。
风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险