食品饮料行业2019年投资策略:消费增速放缓,优选低估龙头

1)我们判断经济对消费的滞后影响已经显现,食品饮料的必需消费品特征鲜明。如果不出现经济失速下滑及房价大幅下跌,我们预计2019年食品饮料行业收入有望超过10%。

    2)三季报数据略显疲态,成长性和盈利能力保持较高水平。食品饮料板块2018年前三季度营业收入同比增长13.8%,归母净利润增长23.4%,毛利率48.8%,净利润18.3%,ROE16%。

    3)估值处于历史低位,但跨行业对比依然较高。全行业市盈率(TTM,整体法)12.7倍,市净率1.4倍,在29个一级子行业中分列第12、1位。对比各行业2005年以来的历史分位,白酒、食品饮料(剔除白酒)市盈率分列第9、12位,市净率分列第1、4位。

    4)关注长期价值,优选低估龙头。推荐三条主线:一是稳增长低估值的一线白马,包括高端白酒板块(贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液)+食品龙头(伊利股份、双汇发展);二是业绩提升空间大的啤酒板块,包括重庆啤酒、青岛啤酒,关注华润啤酒、燕京啤酒 ;三是自下而上业绩增长确定性高的伊力特、金禾实业、关注山西汾酒。