劲嘉股份:平稳增长,关注电子烟进展

劲嘉股份2018年三季报:前三季度公司实现收入23.8亿元,同比增长13.1%;归母净利润5.5亿元,同比增长25.3%,扣非后增长23.8%。18Q3单季度实现收入7.7亿元,同比增长13.3%;归母净利润1.7亿元,同比增长25.8%,扣非后增长21.6%。公司预计全年实现净利润6.9-7.5亿元,同比增长20%-30%。

    行业复苏,收入平稳增长:前三季度公司收入增长13.1%,Q3单季收入增长13.3%,保持平稳增长。分业务看:烟标前三季度收入18.6亿元,同比增长约9.1%,增速持续回暖。根据国家统计局数据,18年前三季度卷烟产量1.8万亿支,同比增长2.4%;彩盒业务前三季度收入2.7亿元,同比增长76.3%,增速逐步提升。其中,烟草礼盒收入1.7亿元,同比增长92.6%,增长势头迅猛;酒包业务收入2774万元,同比增长68.8%,其中今世缘及洋河规模合计2275万元;3C 业务收入4245万元,同比下滑2.1%,其中电子烟包装收入2600万元,手机盒1425万元。

    投资建议:预计18-20年归属上市公司股东净利润分别为7.1亿元、8.5亿元、10亿元,分别增长23.6%、20.3%、17.5%;EPS 0.47元、0.57元、0.67元,给予6个月目标价8.5元,维持评级至"买入-A"评级。

    风险提示:烟草行业景气度持续低迷,互联网包装及智能包装业务落地效果低于预期,大健康进展低于预期