圣邦股份:毛利率持续提升,业务稳步成长

公司发布2018年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入4.35亿元,同比增长17.66%,实现归属于上市公司股东净利润7221.27万元,同比增长21.91%。

    销售收入增速放缓,单季毛利率创新高。报告期内,公司实现营业收入1.51亿元,同比增长4.28%,增速较上半年有所放缓。公司本季度销售毛利率达46.67%,较去年同期提升6.1个百分点,创历史新高,产品升级持续推进。

    产品体系不断丰富,自主核心技术优势明确。公司经过多年研发投入形成多项自主核心技术,持续不断推出的新产品形成体系化产品结构并不断提升行业领先优势。目前公司已拥有16大类1000余款产品。

    公司依托较强的自主研发和创新能力,多年来在高性能信号链类模拟芯片和高效低功耗电源管理类模拟芯片两大领域形成了多项核心技术,推出具有“多样性、 齐套性、细分化”特点的系列产品。我们认为公司自主核心技术及体系化产品形成了公司两大行业优势,铸就公司市场竞争壁垒。同时持续扩展的产品品类和应用领域也成为公司业绩成长的坚实基础。

    业绩保持稳步增长,业务持续扩展。报告期内公司积极扩展业务,产品销量增加,业绩保持稳步增长。三季度公司业绩增速略有放缓,我们认为短期波动不影响公司成长逻辑。随着芯片自主可控趋势进一步发酵以及新应用不断落地,公司成长将保持较强动力。

    投资建议:买入-A 投资评级.我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元,增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。考虑公司模拟芯片业务稀缺性及龙头地位,给予2018年55倍PE,6个月目标价84.35元。

    风险提示:

    宏观经济下行,半导体行业发展低于预期,产业政策落地低于预期。