商业贸易行业:行业未见明显复苏迹象,关注传统消费旺季表现

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:陈博 日期:2018-12-05

11月份沪深300指数成分上涨4.84%,商业贸易上涨8.88%,跑赢沪深300指数成分4.04个百分点,在申万28个一级行业中排名第13位。

    目前商业贸易PE为20.46倍,较全部A股折价24.3%、较沪深300溢价22.40%,位于历史估值的后2%分位,估值具备较大优势。

    目前商业贸易行业中值估值接近历史低点,估值优势持续显现。10月社会消费品零售总额月度和累计同比增速均出现较大幅度的下滑,主要是中秋节假日前移和后期促销节点较多等因素影响所致。中美贸易问题逐步缓和,短期内市场风险偏好有望回升,但行业下行趋势并未反转,我们仍然维持“同步大市”的行业评级。后续继续关注四季度传统消费旺季表现、相关消费刺激政策的出台落实以及减税对零售行业带来的长期、实质性的影响。

    我们继续关注低估值、高成长标的,重点关注现金流充裕、具备一定扩张实力的细分行业龙头公司。超市板块,受益必选消费类的突出表现叠加CPI温和上行趋势,龙头企业竞争力将持续凸显。建议关注:(1)超市龙头永辉超市(601933.SH),展店策略调整,云创板块拖累短期业绩,长期仍然看好在全国范围内的稳步扩张。(2)业绩高增、区域性龙头家家悦(603708.SH),受益高效供应链管理,生鲜经营优势持续强化,看好公司未来在山东省内的规模化扩张。(3)与京东、腾讯合作持续深入,西南地区龙头步步高(002251.SZ)。百货板块,可选消费类短期受益市场风险偏好回升,估值优势构筑板块安全边际。

    继续推荐关注:(1)低估值、受益于战略重组及国企改革、全国性百货龙头王府井(600859.SH)。(2)业态转型升级,盈利能力显著改善的天虹股份(002419.SZ)。多业态零售板块,建议关注经营效率改善、主业协同发展的重庆百货(600729.SH)。专业连锁板块,推荐全渠道覆盖的苏宁易购(002024.SZ)。

    风险提示:宏观经济持续下行;行业复苏不及预期;市场竞争加剧。

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