港股地产周报:全年销售格局确定,龙头房企保持规模

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:宋健 日期:2018-12-05

投资要点本周(2018.11.26-11.30)恒生指数和恒生国企指数分别上涨2.23%、2.24%。恒生地产指数上涨2.48%,沪深300 地产指数上涨0.82%。

    美股市场方面,道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500 分别上涨5.16%、5.64%、4.85%。

    全年销售格局基本确定,龙头房企保持规模:由前11 个月的销售来看,前10 名次未发生变化,龙头房企销售完成度较好,新城发展、华润置地、世茂房地产、中国金茂、龙光地产已经完成全年目标。前15 中,华夏幸福赶超4 家房企进入前15。千亿规模房企至11 月已包括25 家,行业头部房企集中度持续提升,TOP20 集中度约为38%。

    行业的确定性在于销售和业绩:截止本周板块估值为2018E 约5 倍,平均股息收益率约6%,整体仍徘徊在历史估值的底部。我们认为行业的确定性在于销售和业绩,不必太过悲观,在当前形势下,地产公司需要加大去化,控制拿地成本,储备资金,在激烈的行业的竞争中有核心竞争力的优质龙头公司终将胜出。市场信心的修复是一场“持久战”,今年以来龙头房企销售完成度、增速持续保持较高的水平,行业集中度持续提升,截至目前全年销售格局已基本确定。1)在标的的选择上优选行业龙头,财务稳健,杠杆低,基本面扎实,有丰厚派息分红的公司,推荐中国金茂、龙湖集团、华润置地,高弹性公司推荐关注旭辉控股和新城发展控股;2)物业管理公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响,短期受到“社保问题”影响,但受益于房地产行业集中度的提升,龙头物业管理公司的规模将保持高速增长。首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务,推荐关注碧桂园服务、中海物业、雅生活服务。

    风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。

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