半导体行业研究:芯片封测龙头长电科技瘦身回血

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远 日期:2018-12-05

此次交易结束后,出售的子公司新顺微电子和深圳长电将不再并表,出售资产对于公司2018年度营收和净利润有较大影响,据我们测算对于公司今年财务报表的影响主要体现三个方面:

    1)预计合并后总营收预计减少约5.8%

    2)子公司贡献归母净利润预计减少9160万,投资收益增加4.20亿元,二者合计增加值为公司2018年净利润93%,由于此次投资收益属于一次性收益,预计对于公司的总体价值影响不大,只是对于短期收益有所影响。

    3)通过改变剩余募集资金用途和剥离子公司资产累计回笼资金18.86亿,可以有效缓解公司短期的资金需求。从长期来看虽然分立器件销售资产较为优质,但是剥离后公司可以更加聚焦封测主业,对于公司长期发展有益。

    建议关注

    长电科技

    风险提示:

    1)对于长电科技2018年的预计营收采用了wind市场一致预期,公司实际营收与市场预期营收可能差异较大。

    2)假定出售子公司下半年营收与上半年持平,实际各个子公司年度营收与测算有所差异。

    3)此次测算仅为剥离分立器件业务对于公司带来的投资收益,并没有考虑其他有可能影响投资收益的事件,所以最终对于公司2018年净利润的影响与我们的测算会存在差异。

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