上海电力跟踪报告:旧貌换新颜,杨树浦电厂土地价值将现

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王威 日期:2018-12-04

事件:公司发布公告,拟与杨浦滨江公司合作开发杨树浦电厂地块,整体合作、分步实施。

    项目背景:公司下属杨树浦电厂坐落于上海市杨浦区,滨临黄浦江;电厂于1911年建立,2010年关停。根据上海市、杨浦区关于“高质量推进滨江开发”的部署要求,杨树浦电厂地块将打造成为杨浦区滨江国际创新带的产业高地和标杆项目,商业价值可观。

    项目合作方案:由于开发土地资源属于公司非主业投资,根据国务院国资委的项目立项批复要求,“公司应以关停后的土地资源出资,与有资质的房地产开发企业成立项目公司合作开发”。公司拟以杨浦滨江公司为合作对象,与其全资子公司杨树浦置业共同合作开发、经营杨树浦电厂地块。公司计划与杨树浦置业设立合资公司(上海电力持股49%),并在后续以相应子公司100%股权增资合资公司。

    短期长期皆有收益,土地项目开发值得期待:本项目通过设立并增资合资公司,可增厚公司2018年度净利润约20亿元(非经常性损益);当公司2018年分红比例30%~50%时,对应股息率增量3.0~5.1个百分点,分红增量值得重视;公司通过参股合资公司可获得后续投资收益。除此地块外,我们预计杨树浦电厂出让剩余地块的项目开发渐行渐近,有望持续贡献业绩增量。

    盈利预测与投资评级:基于煤价变化、机组投产进度、本次项目开发贡献的业绩增量(暂不考虑剩余项目的盈利贡献)等因素,我们上调盈利预测,预计2018~2020年的归母净利润分别为29.7、14.8、16.8亿元(调整前分别为11.9、14.2、16.0亿元)。考虑到公司增发导致的股本增加,预计公司2018~2020年的EPS分别为1.13、0.57、0.64元,对应PE分别为7、14、12倍。上调目标价至8.55元,对应公司2019年15倍PE,维持“增持”评级。

    风险提示:土地开发项目的不确定性风险,机组投产进度慢于预期,上网电价下行的风险,煤价涨幅超预期,机组利用小时数低于预期,汇兑损益的风险,KE公司收购终止的风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600021 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
桃李面包 中性 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
今世缘 持有 -- 研报
海天味业 持有 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
中炬高新 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桃李面包 0 0 研报
重庆啤酒 0.40 0.44 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
天味食品 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
香飘飘 0 0 研报
绝味食品 0 0 研报
安井食品 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
五粮液 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 419 73 226
汽车制造 364 30 216
钢铁行业 340 28 212
化工行业 278 52 96
电子器件 277 48 156
金融行业 276 23 134
生物制药 242 42 138
建筑建材 239 33 122
机械行业 209 42 91
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
房地产 179 22 117
酒店旅游 179 20 62
交通运输 162 22 75
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 136 19 79