太极股份:业绩稳健增长,自主可控集成龙头地位稳固

事件:

    2018前三季度实现营业收入38.84亿元,同比增长6.75%;实现归属于上市公司股东的净利润6952.34万元,同比增长5.62%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润6974.83万元,同比增长42.85%。

    投资要点

    收入和利润同步稳增长,全年有望较好增长:公司2018年前三季度实现营业收入38.84亿元,同比增长6.75%,实现归母净利润6952.34万元,同比增长5.62%;单三季度实现营收11.88亿元,同比减少5.22%,单三季度实现净利润4946.13万元,同比增长6.30%。销售毛利率同比增长3.66pct,主要是收入结构优化的结果,我们预计高毛利的云服务和网络安全业务增长快速。销售和管理(含研发)两项费用率合计同比增长3.11pct。公司半年报披露签订合同总额43.56亿元,同比增长126.6%,预计全年有望实现较快增长。

    云服务快速发展,业务结构优化提升盈利能力:公司继续和北京市、海南省和陕西省的政务云展开合作。2012年以来公司一直和北京政务云展开合作,目前北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云,今年8月1日,公司入围未来三年北京市级政务云采购名单,再次获得了政务云服务提供资格。海南省目前已有30多个部门140多个业务系统运行于太极云,同时成功中标海南省政务信息资源共享开放项目。山西省政务云平台7月13日正式启动运行,目前已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作,计划到2020年3月底前,实现80%以上的省级政府部门业务系统将迁入政务云平台。随着更多省市的拓展,将带动公司业务结构进一步优化,提升公司盈利能力。

    自主可控集成龙头地位稳固:公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心,基于国产基础软硬件研制可复制推广、批量部署的解决方案,目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的的国产化适配。太极积极参加国家安全可靠试点工程,市场占有率领先,取得显著成效。7月13日,人大金仓KingbaseES V8强势上市,数据库内核全面升级,成为一款真正具有高成熟度的数据库产品,并在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用。公司不断加强与子公司人大金仓的融合发展,支持人大金仓产品技术提升和市场拓展。

    维持“买入”评级:预计公司2018-2020年净利润分别为3.97亿、6.06亿和8.51亿,EPS分别为0.96/1.46/2.05元,现价对应28/19/13倍PE,公司转型初见成效,利润有望加速释放,维持“买入”评级。

    风险提示:政务云市场进展低于预期;自主可控市场低于预期。