有色金属行业一周回顾:短中期持续推荐黄金板块,长期看好紫金矿业和合盛硅业

上周主要变化:(1)鲍威尔“鸽派”演讲冲击10年期美债收益率跌破3%关口;(2)美国10月核心PCE物价指数同比1.8% 不及预期。(3)美墨加签署新版北美自贸协定。

    投资建议:四季度重点推荐黄金板块!12月金股中金黄金。长期看好合盛硅业和紫金矿业!我们再次强调相对看好10月份以后的黄金股走势,四季度重点推荐黄金股,黄金股走势提前于国际金价真正反弹!短期核心矛盾在于中美利差过低带来的人民币贬值压力,一方面这驱动内盘黄金价格预期走强,另一方面贬值冲击A股,避险情绪上升;中期看,当下时点买入黄金股仍然手握美国经济减速,市场未来加息预期下调,实际利率走低令COMEX黄金价格趋势性反弹的期权,消费者信心指数走低、新屋销售下滑和长短端利差缩窄至阶段性新低(马上要倒挂了)均是前瞻信号,国际金价基于基本面持续反弹的启动时点预计在12月联储议息会议后 !但国际金价真正反弹和人民币汇率贬值两个买入黄金股因素会互相抵消,因此我们强调一定要当下买入黄金股,而等到COMEX黄金价格真正趋势性反弹时,股票对应的超额收益将有所收敛!建议关注山东黄金、中金黄金!新能源板块,未来1年内由于暴利催生钴锂较多新增供给,供需角度均略有过剩,价格承压,产品下跌周期中建议回避钴锂。长期看有资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头具备价值,股价再有30%下跌可长期关注洛阳钼业(2018/2019净利润60亿/64.4亿,PE17X/15X)和天齐锂业(2018/2019净利润21.5/19.7亿,PE17X/18X)。关注其它小金属涨价板块硅,尽管短期有机硅价格有所承压令股价表现不佳,但四季度金属硅提价预期再次上升成为合盛硅业股价上涨的核心因素!公司高ROE产能快速扩张,2018/2019预计归母净利润30.5亿/38.8亿,对应P9X/8X,建议当下(小非解禁期)关注 !基本金属方面,我们认为中期美元阶段性走弱将给予基本金属价格反弹,但整体上我们维持基本金属箱体震荡的判断,中长期我们判断铜价将在5500-7500美元/吨的区间中震荡;电解铝板块投资机会仍需耐心等待,短期价格走势不如预期强劲,企业盈利空间甚至受到挤压;氧化铝随着海德鲁复产紧缺格局也将荡然无存 !另外长期持续看好东睦股份(2018年扣非预计3.0亿净利润(25%+),对应18年扣非后的PE15X,长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商)。

    上周大宗商品价格普遍上涨,贵金属价格下跌。国际基本金属方面,上周国际基本金属价格普遍上涨,除LME三月期铜和锡分别下跌0.14%和2.13%以外,LME三月期铝、铅、锌和镍分别上涨0.46%、0.15%、0.91%和2.61%。贵金属方面,COMEX黄金下跌0.06%;COMEX白银下跌0.70%。上周国内基本金属现货普遍下跌,除SHFE现货镍上涨0.84%以外,SHFE现货铜、铝、铅、锌、锡分别下跌0.18%、2.45%、0.80%、3.33%和1.70%。国内贵金属:沪金下跌0.01%,沪银下跌0.57%。

    镁价上涨,锂价企稳,钴价下跌。上周电池级碳酸锂报价8.1万元/吨,较前一周不变;氢氧化锂上周报价11.9万元/吨,较前一周不变;钴上周价格38万元/吨,较前一周下跌2.5万元/吨。上周电解镁价格19450元/吨,较前一周上涨550元/吨。其他小金属方面,上周45%纯度钼精矿均价1800元/吨,较前一周下跌175元/吨;上周国内锆英砂价格为1.17万元/吨,较前一周不变;硫酸镍最新成交均价2.7万元/吨,较前一周不变;上周海绵钛2级均价6.6万元/吨,较前一周不变;长江现货金属硅均价为1.35万元/吨,较前一周价格上涨0.045万元/吨;上周钨精矿价格为9.8万元/吨,较前一周不变;上周氧化镨钕对外报价32.1万元/吨,较前一周价格上涨0.1万元/吨。