餐饮旅游行业周报:离岛免税限额增至3万,锦江10月经营数据触底反弹

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2018-12-04

本周大盘窄幅震荡,餐饮旅游板块小幅反弹。本周财政部将离岛免税额度上调至万元,且放开岛内居民购物次数限制,三亚店销售有望价量齐升,继续推荐:中国国旅;明月千古情将于12月亮相,宋城开业计划有序推进,预计未来三年业绩翻番,继续推荐:宋城演艺;此外推荐三季报出色的绩优龙头:广州酒家。从酒店最新跟踪数据看,10月经营情况普遍反弹,但由于未来存在诸多不确定性,我们建议继续观望,目前估值已经触底,建议保持关注:首旅酒店、锦江股份。

    大盘窄幅震荡,农业板块领涨两市,餐饮旅游板块小幅反弹。本周餐饮旅游板块指数上涨1.02%,表现强于沪深300指数(上涨0.93%),涨幅居于行业上游。个股方面,中青旅、首旅、国旅等受事件驱动上涨。

    离岛免税政策调整,免税限额增至3万元。11月28日,财政部等三部门调整离岛免税政策,将离岛旅客(包括岛内居民旅客)每人每年累计免税购物限额增加到30000元,不限次,同时增加部分家用医疗器械商品,自2018年12月1日起执行。此次政策调整变化主要两点,一是取消海南省居民购物次数限制(原先岛内居民为每年一次,岛外居民不限次),二是将免税额度从16000元提升至30000元。对于岛内居民,有望大幅提升购物频次,增加免税消费金额;对岛外居民,有望提升客单价水平(去年4600元)。此外值得关注的是,免税商品件数限制和大件商品8000元的行邮税标准没有同步提升。此次政策调整符合市场预期,有利于海南免税销售的持续提升,预计未来还将在海南增设免税店,扩大免税覆盖面。

    10月入住率降幅收窄,锦江RevPAR触底反弹。10月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-1.6pct/8.6%/6.5%,较9月增速(-5.2pct/8.7%/1.8%)大幅反弹,与8月增幅相当。分档次看,经济型入住率下降2.2pct,为4月以来最小跌幅,RevPAR下降1.0%,中档入住率下降1.6pct,为今年以来最小跌幅,房价长4.3%,延续平稳表现,最终RevPAR增长2.3%。9月受中秋节因素影响,酒店经营数据出现短暂下滑,10月基本回归常态,且国庆节使得酒店需求有所好转。短期来看,经济消费下行,经济型改造和中档开业加速仍对入住率造成一定压力,平均房价延续上升趋势。

    首旅酒店拟实施股权激励,释放经营活力。11月26日,首旅酒店公告拟向不超过266名公司董事、高管,授予不超过971万股限制性股票,约占公司股本总额的0.99%。限制性股票首次授予价格为8.63元/股,限售期为自授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月。此次授予条件为2018年扣非归母净利润增长10%,中高端收入占比不低于31%,解禁条件为2019-2021年扣非净利润相对2017年分别增长20%/30%/40%,中高端收入占比不低于34%/36%/38%。此次股权激励授予总额8381万元(对应当前市值约1.56亿元),总摊销费用为6871万元,力度较大且覆盖面较广,激励条件涵盖业绩、中高端占比等多个方面,尽管目标业绩增速不高,仍有望对公司未来三年的发展产生正向作用。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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