广州酒家:期权激励获批,企业发展添活力

事件

    公司收到广州国资委《关于同意广州酒家实施第一期股票期权激励计划的批复》,广州国资委经报请广州人民政府和广东国资委审核,原则同意实施第一期股票期权激励计划,该计划尚需提交股东大会审议批准后方可实施。

    投资要点

    激励有望较快落地,企业发展注入活力。根据前期的草案,此次期权激励授予对象共256人(含高管3人),占截至2017年底在册员工总人数的6.19%,涉及普通股约占股本总额的近1%,人均持股数1.57万股,当前股价对应市值35.57万元,行权条件与业绩挂钩,有效激发员工动力。

    期权激励价格未定,有待股东大会审议。原草案中的股票期权行权价格为17.86元,行权价格不低于股票票面金额,且不低于下列价格的最高者:(1)草案摘要公告前1个交易日公司股票收盘价;(2)前30个交易日股票平均收盘价;(3)前1个交易日股票交易均价;(4)前20个交易日股票交易均价、前60个交易日股票交易均价或者前120个交易日股票交易均价之一。新方案行权价格有待股东大会审议批准后重新确定。

    “餐饮立品牌、食品创规模”战略清晰。公司餐饮业务17年营收5.59亿元(+20.78%),18H1营收2.96亿元(+6.4%),截至18H1开业餐饮门店共19家(18家直营+1家参股);食品制造业务17营收15.95亿元(+11.35%),占主营业务收入73.56%,其中月饼营收8.98亿元(+12.04%)、速冻营收3.16亿元(+22.26%),速冻业务驱动上半年食品制造营收4.78亿元(+22.6%)。

    产能+渠道双向扩张,持续看好区域龙头。产能压制逐步打开,7月投资设立2家控股孙公司(利口福湘潭和粮丰园茂名),8月以2966万元取得梅州基地12.9万平米的土地使用权(预计2019年底投产);9月以2391万元取得湘潭基地11万平方米土地使用权(预计2020年投产)。渠道扩张持续发力,中秋月饼销售火热,线下大力发展经销商,线上与天猫等电商平台合作,实现聚焦省内、辐射全国的格局。

    盈利预测:预计2018-2020年公司归属净利润为4.25、5.43、6.75亿元,同比增速分别为25%、28%、24%,EPS为1.05、1.34、1.67元,对应PE为21、17、14倍。

    风险提示:宏观经济波动,销售情况低于预期等风险。