机器人:Q3业绩基本符合预期,全方位布局产业链竞争优势明显

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2018-12-04

事件:公司2018Q1-Q3实现营收20.74亿元,同比+23.69%;实现归母净利3.29亿,同比+20.29%(业绩预告的增速区间是同比增长20%到30%);扣非归母净利3.10亿元,同比+31.85%。Q3单季实现营收8.44亿元,同比+29.7%;实现归母净利1.16亿元,同比+20.06%,扣非归母净利1.05亿元,同比+8.77%。

    投资要点

    下游需求增速放缓,全方位布局产业链业绩增速稳定

    2018H1以来,全国工业机器人产量增速有所放缓,自动化行业压力开始显现,工业机器人或将进入价格战,面临订单和利润率下滑双重压力。公司全方位布局机器人业务,工业、移动、洁净、特种、服务机器人业务齐头并进,目前已形成以柔性协作技术为特征的工业机器人产品线,并于2018年8月签订1.71亿特种机器人订单合同,业绩增速稳定,未来有望在竞争中保持优势,通过业务多样化对冲行业增速减缓带来的压力。

    盈利能力略有下滑,运营效率改善

    2018Q1-Q3公司综合毛利率30.84%,同比-1.59pct;净利率15.98%,同比-0.53pct。毛利率下滑主要系Q3营业成本较高,我们认为公司毛利率下滑或由产品价格下降及原材料价格上涨导致。公司期间费用率为15.51%,同比+1.53pct。其中销售费用率为2.94%,同比+0.14pct;管理费用率10.12%,研发费用率1.59%,管理+研发费用率同比-0.06pct;财务费用率为0.86%,同比+1.45pct。财务费用率上涨主要系利息费用增加。

    Q1-Q3合计经营性现金流净额-4.85亿,其中Q3单季实现经营性现金流净额-1.09亿,环比Q2(-0.59亿)小幅下滑。应收账款周转天数环比下降3天至158天,存货周转天数环比下降67天至480天,资产管理质量和运营效率均有改善。此外,公司Q3末预收账款环比增加0.8亿至2.84亿,在手订单饱满,发展态势良好。

    内生外延布局半导体产业,非机器人业务多点开花

    公司现已从发展洁净机器人到EFEM、SORTER等传输平台,可以为客户提供晶圆传送的一体化解决方案。2018年6月,参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)完成对韩国新盛FA业务80%的股权收购,预计将加深双方在半导体与显示面板应用技术研发的合作,融合双方在洁净产品和数字化系统集成方面的优势,丰富公司产业链,提高盈利能力。

    公司除了深耕机器人制造领域外,工业互联网、数字化工厂、智能交通、智能物流等业务也多点开花,工业互联网综合实力领跑行业发展。未来,公司将围绕机器人、工业互联网与人工智能三大技术研发平台,孵化更多如人机协作、智能服务、数字化工厂云平台等具有代表性发展方向的新技术与新产品,发挥完整产业链和资源整合优势。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年净利润为5.01/5.92/7.24亿元,对应PE为44/37/30倍,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品开拓低于预期;市场竞争加剧;宏观经济风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300024 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
美的集团 买入 -- 研报
兆易创新 买入 166.40 研报
红旗连锁 买入 -- 研报
完美世界 持有 32.47 研报
回天新材 持有 -- 研报
红旗连锁 买入 -- 研报
红旗连锁 持有 -- 研报
洽洽食品 买入 -- 研报
蓝光发展 买入 -- 研报
安车检测 买入 -- 研报
南极电商 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
道氏技术 0 0 研报
三利谱 0 0 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
诚迈科技 0 0 研报
珀莱雅 0 0 研报
上海家化 0.90 1.22 研报
红豆股份 0.11 0.07 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 84 319
汽车制造 400 35 218
电子器件 375 51 232
建筑建材 367 45 195
机械行业 326 43 131
金融行业 324 26 158
化工行业 270 46 108
酿酒行业 264 16 141
生物制药 259 43 170
房地产 240 28 156
交通运输 226 25 112
钢铁行业 218 30 117
家电行业 197 14 133
食品行业 190 25 68
煤炭行业 185 31 83
商业百货 173 30 102
其它行业 154 15 91