交通运输行业2019年度策略:关注油运行业复苏,机场中长期空间可期

油运行业:2019年有望进入复苏周期

    2018年前10月,VLCC主力航线中东至亚洲航线日租金均值0.98万美元/天,同比下降约31%。

    2014-2015年油运行业处于上行周期,随着2016-2017年大量VLCC新船集中交付以及油价恢复后浮舱运力重回市场,市场景气回落,VLCC租金步入下行通道,2018年上半年市场运价处于历史低位,大幅低于现金保本点。

    2018上半年行业的极度低迷刺激拆船大幅增长,2018年前10月VLCC累计拆解1038万DWT,占年初运力的4.6%,同比上升247%,拆船量与交船量相当,运力基本没有增长,增速同比大幅放缓;下半年OPEC进入增产周期,推升油运需求。油运行业三季度开始出现回暖迹象,四季度是传统旺季,运价大幅上升,目前接近5万美元/天。

    油运行业需求端跟踪

    1-10月,布伦特原油现货均价73美元/桶,同比上升39.3%;1-10月,OPEC原油平均产量9.7亿桶/天,同比下降0.03%。1-10月中国原油累计进口量37734万吨,同比上升8.1%,增速较去年同期下降3.8个百分点。1-9月日本原油累计进口量1326亿升,同比下降5.3%,增速较去年同期下降1.9个百分点。

    油运行业供给端跟踪

    截止2018年10月底,VLCC船队总规模为2.25亿DWT,同比上升0.1%,较年初下降0.6%。

    2018年1-10月,VLCC新船累计交付1088万DWT(占年初运力的4.8%),同比减少20.6%;累计拆解1038万DWT(占年初运力的4.6%),同比上升246.5%。截止2018年10月底,VLCC存量订单3314万DWT(占同期运力14.7%)。

    油运行业供需预测

    油运行业,根据Clarksons11月初的存量订单数据,VLCC交付日期2018-2020的订单运力为281、1867、979万DWT,我们假设2018-2020每年订单按期交付率为75%,当年未交的延期到下一年,考虑到1-10月份已经交付了1087万DWT,预计2018-2020年新船交付1298、1453、1084万DWT,假设2018-2020年拆船1200、800、500万DWT,则预计2018-2020年运力增速为0.4%、2.9%、2.5%。预计2018-2020海上原油贸易量增速为1%、2%、2%,美国出口到亚洲的运距是中东到亚洲的三倍,考虑到美国出口增量对运距的影响,预计2018-2020年海上原油周转量的增速为2.6%,4%,4%。

    2018年三季度油运行业出现回暖迹象,2019-2020年有望进入复苏周期。

    公路铁路行业投资策略-推荐业绩稳健增长个股标的

    铁路行业以及高速公路行业,主要特点是业绩稳健增长、分红派息率高,受到投资者关注。2019年在公路铁路板块,我们依然推荐业绩稳健增长、分红派息率高,且目前股价较低的个股标的。铁路行业主要推荐大秦铁路(运量未来几年维持高位,存在提价可能性)、铁龙物流(清算办法调整导致业绩大幅增长,未来受益于“公转铁”有望量价齐升),公路板块主要推荐宁沪高速(业绩稳健增长,派息率高)、粤高速(派息率高)、深高速(未来几年业绩有望大幅提升,股息率高)等标的。