重庆啤酒跟踪报告:3Q业绩符合预期

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张海涛 日期:2018-12-03

3Q业绩符合预期

    旺季销量增加叠加提价效应,3Q毛利率同比提高2.7个百分点至43.8%,同时三项费用率合计17.7%,同比下降2.63个百分点,使得净利润率提高0.8个百分点至16.2%。此外,公司自2018年7月1日起变更存货会计准则,减少3Q净利润约574万元。

    低中高档啤酒增速逐级加快

    量价拆分看,1-9月公司啤酒营收同比增长8.8%,其中销量同比增约5%(约79.37万千升),代表啤酒吨价同比增约3.8%,呈现量价齐升的局面。吨价贡献低于销量贡献的原因我们认为跟公司委托加工量产品的毛利率低有关。产品端,1-9月占比最大的中档啤酒(以乐堡,重庆国宾系列为主)营收增长6.gg%至19.92亿元,而高档和低档啤酒营收增幅分别为11.3g%(收入4.19亿元)和3.46%(收入3.96亿元),低中高档啤酒增速逐级加快。

    四川和湖南两地市场未来有望有所突破

    1-9月大本营市场重庆地区营收同比增长5.38%,四川和湖南市场营收同比增长12.24%和14.54%。嘉士伯于2017年推行“大城市战略”,四川省选取4个城市实施,2018年其范围有所扩大,并且主推中档系列啤酒。从2Q和3Q数据看,四川和湖南市场增速加快,说明嘉士伯调整策略开始奏效。

    盈利预测及评级

    综上,预计2018-2020年公司实现归母净利润4.31亿元、5.47亿元和6.85亿元,同比分别增长31%、27%和25%,EPS为0.90、¨3、1.42元/股。目前股价对应2019、2020年动态PE分别为23倍和19倍。维持买入评级。

    风险提示

    包材及原物料价格大幅上涨,2、消费税提高,3、促销及广告费增加。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600132 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 持有 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
领益智造 买入 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
泰格医药 0 1.15 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
领益智造 0.27 0.39 研报
寒锐钴业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64