通鼎互联:投资老牌设备商ut斯达康,面向5g的设备布局再下一城
事件:公司公告,公司与通鼎集团、上海毓璟投资和杭州星琼投资签订《股权转让协议》,拟以现金收购其持有的通灏信息100%股权。通鼎集团持有的通灏信息40%股权作价4372.2万元,上海毓璟持有的通灏信息30%股权作价3279.15万元,杭州星琼持有的通灏信息30%股权作价3279.15万元,总体作价1.09亿元。
点评:
一、公司此次收购通灏信息后公司将间接持有UT 斯达康9.86%股权。此次收购将进一步增强公司在设备领域的战略布局,未来公司在面向5G 传输设备领域的发展前景值得期待。通灏信息是通鼎集团、上海毓璟和杭州星琼为投资UT 斯达康而专门出资设立的SPV,UTS 作为美国纳斯达克上市公司,在光传输设备领域拥有领先技术和产品。
此次战略投资UTS,公司在市场和产品两方面都将受益。UTS 在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验,公司此次战略投资UTS 将极大地增强公司在海外市场的实力;另外,未来在5G 领域,UTS 在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场。
二、UTS 作为老牌通信设备商,目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案,用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS 主要客户在日本和印度两大电信市场。
UTS 在光传输领域研发和推出了 PTN、SyncRing 等一系列行业领先产品和解决方案,并在5G 传输领域进行持续的研发和产品布局。另外,UTS 产品还包括载波无线通信解决方案、SDN 控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。
UTS 近两年经营效率持续提升,净利润显著改善。 2018前三季度收入1.03亿美元,净利润609.1万美元,目前主要市场主要分布在日本和印度,从2017年收入比例来看,分别占总体收入50%和43%,未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场,软银Softbank 是UTS 当地最大客户,2017贡献3950万美元收入,占总体收入40%;印度国电信运营商BSNL 是公司第二大客户,2017年贡献3820万美元,占总体收入比例39%。
三、盈利预测及估值在通信设备领域,公司布局日渐完善,5G 时代的设备领域值得期待。由于公司短期光纤业务受到光纤行业尤其是中国移动的库存影响,订单执行延后,此前公司三季报中对全年业绩展望不及预期,我们下调公司2018-2020年EPS 由0.67、0.92和1.35元至0.55、0.72和0.94元,对应PE 分别为
14、11和8倍,5G 光通信+安全战略持续推进,维持“买入”评级。
风险提示:运营商需求不及预期;收购业绩不及承诺;外延布局不及预期;