中航光电2018年三季报点评:业绩符合预期,军民融合白马长期价值凸显

军品稳定增长,民品发展势头强劲

    1)公司是国内军用连接器排名第一的龙头企业,竞争优势明显,且部分领域占据垄断地位。受益于十三五后半程装备采购加速,预计公司军品业务增速将稳中有升。2)公司民用产品主要涉及光、电、流体连接器的研发和生产,下游主要为通信、新能源车、轨道交通等领域。通信领域未来受到5G相关建设的驱动,公司相关产品可能迎来新的增量增长;新能源车方面,在补贴政策下调的大背景下,公司积极拓展产品及市场,相关业务将保持较高增速。3)报告期内,公司发行可转债获证监会核准,面值总额13亿元,期限6年。

    盈利预测及估值

    公司军品增速稳定,市场地位强势且产品毛利率高;民品受益于5G建设及新能源车产业的发展,继续看好其市场前景。公司在现有基础上完善产品结构,同时加大投入新技术及新产品的研发,不断拓展业务边界。基于当前股价,给予“增持”评级,预计2018-2020年公司EPS为1.20/1.50/1.87元/股,对应PE为33/26/21X。

    风险提示:1.军品订单不达预期;2.民品市场拓展缓慢。