锦江股份10月数据解读:表现回暖,快速扩张提升抗风险能力

10月经营数据回暖反弹,OCC表现相对较好

    今年Q3时,锦江境内酒店的经营数据出现回落,尤其在9月,锦江数据达到低谷。10月经营数据恢复主要体现在OCC端,尽管OCC在持续下降,但10月份中端与经济型酒店的OCC降幅均为3月份以来的最低水平,表明酒店市场的供需结构仍处在合理区间。ADR受宏观经济形势影响较大,10月的中端与经济型ADR增速虽好于9月,但仍低于今年二季度的水平。

    境外酒店表现稳健,8月后RevPAR增速保持提升。经济型酒店增长水平处于全年高位,实现量价齐升;中端酒店今年波动性较大,10月RevPAR增速出现一定下滑,表现弱于Q3时,但比Q2的水平更好签约酒店持续增加,中端品牌持续发力储备酒店数量保持增加,10月净增加储备酒店62家,从公司的扩张策略来看,未来仍以中端(本月+55家)为主,经济型储备酒店增加7家;以酒店家数统计,储备酒店中端占比达71.25%;以客房数计占比达79.51%。

    加盟扩张持续改善公司盈利能力

    加盟扩张不涉及成本,且承担费用少,其利润转化率高。在经济探底之时,加盟扩张能够大幅强化公司的净利率水平,提升业绩。

    锦江核心优势之一在于其品牌丰富、多线扩张能力强,尤其在中高端酒店品牌上,锦江旗下的维也纳、麗枫、喆啡在酒店市场的份额较大,有助于强化其加盟扩张优势。

    投资建议:鉴于公司中端酒店品牌持续发力以及高储备酒店数量,未来公司抗风险能力较强。

    盈利预测:预计2018-2020年EPS分别为1.14、1.42、1.74元,目前股价对应PE分别为20X、16X、13X,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行影响酒店需求;酒店经营业绩不及预期;内部整合不达预期。