广生堂:逐季好转,静待新品放量

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:汪太森 日期:2018-11-30

事件:

    公司公布2018年三季报,前三季度实现营收2.86亿元,同比增长28.23%;实现归母净利润603.34万元,同比减少79.50%、扣非后归母净利润483.17万元,同比减少82.24%;实现基本EPS为0.04元。整体业绩符合预期。

    投资要点:

    Q3营收快速增长,期间费用率有所好转

    18Q3营收1.23亿元(+70.02%)、归母净利润170.60万元(-21.31%),单季度营收突破1亿元,环比增长64.53%主要是1)Q3福甘定收入1453.74万元,环比Q2增长13.90%;2)二季度并入的江苏中兴实现营收3661万元。Q3毛利率相比Q2有所下滑,预计主要是产品结构变化以及并购因素。费用方面Q3销售费用率55.82%环比有所减少,管理费用率大幅改善,Q3整体期间费用率为65.66%,相比前期明显下降。

    研发投入持续加大,全球创新药进展顺利

    18年前三季度公司研发投入8700万元,占营收比重30.42%,研发占比处于上市公司前列,占比逐年提升也表明公司对研发工作的重视。目前研发投入主要是GST-HG161(临床申请获得受理)、GST-HG141两个全球创新药以及恩替卡韦等部分肝病用药的一致性评价费用,研发支出费用化率接近60%。

    看好公司在研品种前景

    预计公司18/19/20年归母净利润为0.29/0.37/0.37亿元,对应当前股价PE为142.81/110.71/109.59倍。公司专注于肝病用药领域,替诺福韦放量在即,在研新药市场空间广阔,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示

    药品销售不及预期;研发进度不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300436 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53