亿纬锂能:麦克韦尔增长强劲,扣非利润大幅增长

事件:公司发布三季报,Q3实现收入11.25亿元,同比增长75.02%,实现净利润2.2亿元,同比增长142.79%,扣非后净利润1.62亿元,同比增长81.33%,基本每股收益0.26元。

    投资要点:

    麦克韦尔增长强劲,公司三季度扣非利润大增

    三季度收入环比下降6.18%,综合毛利率20.16%,环比下降3.1个百分点,同比下降14.8个百分点,主要因为三元圆柱电池产能利用率不足,整体仍处于亏损状态,拉低了整体毛利率。三季度扣非利润大增,主要因为来自麦克韦尔的投资收益增加所致,三季度麦克韦尔确认投资收益9000万,环比增长100%。

    动力电池装机量环比大降,预计四季度大幅改善

    动力电池方面,三季度公司实现装机量0.064GWh,环比二季度大幅下降,主要因为新能源商用车订单的波动性较强,二季度公司有批量订单确认。四季度又到了商用车冲量的时点,预计四季度动力电池出货量会有大幅改善。公司动力电池业务的调整已经完成,三元动力电池面向电动工具市场,产能逐步爬坡。软包三元电池建设加速推进,预计2019年小批量供货戴姆勒,其他高端客户的开拓也在稳步推进中。

    锂原电池稳步增长

    锂原电池业务下游汽车电子和物联网需求持续放量,公司产品优势明显,预计全年将保持30%以上增长。

    维持“推荐”评级

    考虑公司出售麦克韦尔股权的收益,预计18-20年EPS分别为0.62元、0.76元和0.92元,PE分别为18.9、15.6和12.8倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1、贸易战全面升级;2、动力电池市场拓展不及预期;3、政策变动。