用友网络:Q3业绩高增长,全年增长无忧

事件:

    公司发布前三季度财报,实现营收45.48亿元,同比增长38.84%,实现归母净利润为1.51亿元,同比增长158%。

    投资要点:

    Q3业绩高增长,全年增长无忧

    从营收端来看,公司的软件业务、云业务和金融业务分别实现营收32.24、3.48、9.76亿元,同比分别增长19.2%、186%、117%,云业务和金融业务继续维持高增长态势;从利润端来看,利润的大幅增长主要系公司整体毛利率提升(云、金业务大幅增长,两者合计占到总营收的29.1%,公司整体毛利率从64.97%提升到68.22%)及费用率控制良好(2018年前三季度期间费用合计27.85亿,同比增长10.3%,大幅低于营收增速)。

    云转型进展顺畅,云业务保持高增长

    公司在“用友3.0”战略的指引下,云业务增长迅猛,其中PAAS、SAAS、BAAS、DAAS服务分别实现营收0.95、1.81、0.68、0.0327亿,同比分别增长233.2%、210.9%、96%、100%。公司前三季度云生态发展良好,发布融合型产品30款、入驻产品及服务突破2300个,同时与贵州、重庆、宁波等市经信委签署了战略合作协议,并且入围四川、天津、江西三个地方云服务提供商资源池目录。全球云产业处于景气周期叠加国内云计算良好的政策环境,公司云服务有望继续保持快速增长。

    维持“推荐”评级

    我们对盈利预测维持不变,预计公司18-20年实现净利润6.3、8.3、10.1亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。

    风险提示

    云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。