美亚光电:前三季度盈利能力持续增强

事件:2018年1-9月,公司实现销售收入8.61亿元,同比增长10.91%,营业利润3.70亿元,同比增长22.41%,归属母公司所有者净利润3.20亿元,同比增长22.35%,折合EPS为0.47元。其中,2018年7-9月,公司实现销售收入3.69亿元,同比增长12.84%,营业利润1.74亿元,同比增长26.41%,归属母公司所有者净利润1.50亿元,同比增长25.43%,折合EPS为0.22元。

    点评:

    口腔CT诊断机放量贡献收入增量。公司专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的高新技术企业,是国内光电识别领域的先行者和领军企业。得益于口腔CT诊断机持续放量公司销售收入在2018年7-9月保持快速增长趋势。

    盈利能力逐季增强。2018年1-9月,公司综合毛利率为54.53%,同比提升0.29个百分点。其中7-9月,公司综合毛利率为55.43%,呈现逐季增长态势。2018年1-9月,公司期间费用率为15.31%,同比降低4.46个百分点。其中管理费用率和财务费用率分别降低4.60个百分点和0.72个百分点。2018年一至三季度单季,公司净利润率分别为28.00%、37.52%和40.70%,呈现逐季提升的态势。

    在手资金充足,高股息率有望维持。2017年公司用于分红的现金3.38亿元,股利支付率高达92.69%。截止2018年10月25日收盘,公司过去一年滚动股息率为2.47%,股息率介于2年和3年银行定期存款利率之间。截止2018年9月30日,公司在手现金为4.61亿元,购买的银行理财产品为19.93亿元,合计持有资金量为18.54亿元,公司在手资金充足,公司将能够维持较高的股息率。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年实现归属母公司所有者净利润分别为4.14亿元、5.08亿元和6.15亿元,折合EPS分别为0.61元、0.75元和0.91元,根据10月25日收盘价20.27元计算,市盈率分别为32倍、26倍和22倍。维持公司“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示:1)竞争加剧;2)市场开拓不力。