歌力思:2018年三季报点评:毛利率回升,净利高增长

公司动态事项

    公司发布2018 年三季度业绩:公司2018 年前三季度实现营业收入17.36亿元,同比增长25.87%;实现归属上市公司净利润2.68 亿元,同比增长32.65%,实现归属上市公司的扣除非经常性损益的净利润2.59 亿元,同比增长23.95%,公司基本每股收益0.80 元,加权平均净资产收益率12.01%。

    事项点评

    Q3 单季度营收增长放缓

    公司Q3单季度实现营业收入6.55 亿元,同比增长8.73%,实现归母净利润1.07 亿元,同比增长33.21%,单季度营业收入增速放缓,毛利率提升至70.22%,因此净利润仍保持较快增速。前三季度营收分品牌来看,ELLASSAY 同比增速下滑至9.80%,LAUREL 和Ed Hardy 同比增速继续保持20%以上,IRO 同比增速54.55%。

    三费费率同比持平存货周转效率有所下降

    公司前三季度三费费率合计39.75%,加上研发费用后三费费率为43.57%,同比微升0.29pct,销售费率、管理费率和财务费率同比分别增长0.94pct、-2.05pct 和1.39%,管理费率下降明显。截止9 月末,存货账面价值5.14 亿元,同比增长30.30%,公司加大了备货,导致其存货周转天数同比增长21 天至237 天。

    公司回购股票表信心

    公司公告计划使用资金回购股份不超过9.52 百万股,占公司目前已发行总股本的比例为2.83%。目前,公司已回购购股份数量0.22 百万股,占公司目前总股份的比例为0.066%,成交区间15.60 至16.01 元。此举为促进公司持续、健康的发展,同时增强投资者信心。

    投资建议

    未来六个月 维持“增持”评级

    我们认为,公司通过自主品牌的建设和兼并收购,目前拥有5 个高级时装品牌并满足不同定位覆盖各个细分市场需求,通过整合品牌协同资源,提升公司运营效率,贯彻渠道优化,推动品牌内生性增长。我们预计公司18、19、20 年EPS 为1.11 元、1.40 元和1.74 元,PE 分别为14.37倍、11.41 倍和9.21 倍,未来六个月,维持“增持”评级。