国轩高科三季报点评:三季度业绩稳健增长,下游战略合作继续深入

2018年前三季度公司业绩稳健增长公司2018年前三季度营业收入40.97亿元,同比增长9.11%,归母净利润达到6.59亿元,同比增长3.02%。公司第三季度营收14.90亿元,同比增长9.73%。公司预计2018年度归母净利润变动区间为8.50~9.50亿元,较2017年度增长1.43%~13.36%。

    发力铁锂蓄力三元,公司动力电池产能逐步释放公司坚持磷酸铁锂和三元电池协同发展,积极对磷酸铁锂电池生产线升级改造,相关产品性能指标良好,公司计划2019年将磷酸铁锂电芯能量密度提升至200Wh/kg。另外公司也已完成对原有两条三元产线的改造,并已稳定、批量向客户供货。同时新建4GWh 升级版三元产线,电芯能量密度达到210Wh/kg 以上,预计四季度供货。目前公司订单较为充足,预计2018年全年出货量在5~6GWh。

    动力电池业务维持行业前五,下游战略合作继续深入根据真锂研究数据统计,2018年前三季度国内动力电池市场装机量达到29.5GWh,其中国轩高科动力电池装机量为1.4GWh,市场占有率排名行业第四,与去年同期排名持平。2018年三季度公司子公司与江淮汽车签署战略合作协议,双方将在新能源乘用车和商用车领域开发多款能量密度140Wh/kg以上的纯电动车动力电池系统。2019年,国轩高科确保为江淮汽车提供适配乘用车、商用车在内的共计七款车型的电池逾4GWh,销售额超过40亿元。

    公司与下游整车厂商的深度合作将有效保证公司动力电池的需求,对公司业绩和长期发展产生积极影响。

    盈利预测及投资建议我们预计公司2018/2019/2020年EPS 分别为0.75/0.91/1.06元,当前股价对应PE 分别为16/13/12倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:下游行业补贴降幅超出预期,国外厂商进入加剧市场竞争。