紫金矿业:净利润保持高增速,铜板块持续放量

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:叶洋 日期:2018-11-30

事件: 紫金矿业发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为33.52亿元,较上年同期增51.40%;营业收入为761.73亿元,较上年同期增22.90%;基本每股收益为0.146元,较上年同期增46%。

    投资要点:

    产品价格下跌致毛利率逐季下降,Q4有望企稳

    单季度来看,2018年Q1、Q2、Q3单季度毛利率分别为15.36%、13.31%和11.91%、呈逐季下降的趋势,环比来看,矿产品中仅有黄金和铁精矿毛利率提升,矿产铜、矿产锌和银均有不同程度的下降,这与铜、锌和银价的持续下跌直接相关。当前基本金属产品价格均在较低的位置,而黄金和白银受避险情绪的影响价格逐步回升,公司四季度毛利率有望企稳。

    资产减值损失和公允价值变动拖累三季度业绩

    公对存在减值迹象的固定资产、无形资产、在建工程等计提减值损失,当期计提资产减值损失4.28亿元,加上公司公允价值变动亏损1.95亿元,对当期的利润产生较大的负面影响。

    持续推进矿山并购,增量值得期待

    公司未来除了国内多宝山和刚果金的科卢韦齐技改扩产之外,还有卡莫阿的铜矿预计在2021年开车。此外公司持续投资海外矿产项目,正在进行中的就有塞尔维亚RTB项目和对Nevsun的邀约收购项目,看好公司未来在矿产铜上的持续放量。

    投资建议及估值

    预计公司2018到2020年EPS分别为0.19、0.20和0.23,对应PE17.9X、17.2X和14.8X,公司以铜为主的矿产品长期放量,维持“推荐”评级。

    风险提示

    铜需求下降;全球矿产增速超预期;贸易战持续引发经济增速下滑

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601899 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
苏州银行 持有 -- 研报
华正新材 中性 -- 研报
汇顶科技 中性 -- 研报
长电科技 中性 -- 研报
精测电子 中性 -- 研报
深南电路 中性 -- 研报
北方华创 中性 -- 研报
顺络电子 中性 -- 研报
京东方A 中性 -- 研报
今世缘 买入 -- 研报
山西汾酒 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏州银行 0 0 研报
精测电子 0 0 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
华正新材 0 0 研报
深南电路 0 0 研报
汇顶科技 0 0 研报
北方华创 1.31 0.94 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
五粮液 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 612 86 313
汽车制造 560 36 315
金融行业 496 28 217
建筑建材 460 52 214
电子器件 419 55 241
钢铁行业 404 28 176
化工行业 394 61 111
生物制药 364 51 181
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 280 16 108
电力行业 240 31 74
交通运输 231 26 119
服装鞋类 226 20 119
农林牧渔 202 23 80