国电南瑞:三季报符合预期,期间费用率控制优秀

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:虞栋 日期:2018-11-30

事件: 2018年1-9月公司实现营业收入171.60亿元,同比增长25.23%;实现归母净利润23.16亿元,同比增长35.74%;实现每股收益0.52元,同比增长25.40%。

    投资要点:

    三季度业绩符合预期,期间费用率控制出色

    第三季度公司实现营收66.02亿元,同比增长34.44%;归母净利润为9.64亿元,同比增长19.09%。公司实现综合毛利率为28.01%,相较去年同期下滑3.99个百分点;期间费用率控制出色,同比去年同期降低1.99个百分点,其中财务费同比减少234.63%,主要系汇兑收益增加和利息支出减少所致。公司应收账款周转天数为266.72,同比去年下降12.35天;存货周转天数为143.21,相比去年同期有所增加,主要系生产投入增加所致。

    国内电网二次侧设备龙头,集中招标份额未来有望持续提升

    公司二次侧业务向好,主要受益于行业方面近年来输配电网发展不平衡,电网招标项目由一次侧向二次侧配电网转移。同时公司在国网集中招标市场份额持续提升,并在系统保护、调控云、调配用一体化等新业务取得突破。另外,公司大力拓展信息通信运维、监管及咨询服务、信息安全业务,目前华东地区信通业务增长较快。未来构建灵活、智能的配电网仍然是电网建设的重点,预计公司电网自动化、信通业务仍可以保持稳健的增长。

    特高压核心设备提供商,将显著受益于特高压建设提速

    公司在去年吸收南瑞继保,资产极其优质,业务拓展至特高压、继电保护等。而特高压建设在连续两年放缓后,今年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设。项目包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦,将于今明两年给予审核。目前,青海一河南土800千伏特高压直流输电工程近期正式获得国家发改委核准,工程静态投资225.59亿元。公司产品特高压柔性直流换流阀及冷却系统、直流控制保护系统极具竞争力,未来将显著受益于特高压建设的提速。

    维持“推荐”评级

    我们预计公司2018~2020年将实现营业收入296.39/359.12/422.71亿元,实现净利润40.91/48.30/56.27亿元,EPS为 0.89/1.05/1.23元,对应目前股价PE为18/15/13倍。公司具有较强的竞争力,业务景气度向好,未来公司电网二次侧设备与特高压业务协同发力,我们看好公司的中长期发展前景,继续维持“推荐”评级。

    风险提示

    电网建设不达预期;特高压建设进度不及预期;毛利率下行风险;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600406 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
机械行业 210 42 90
酒店旅游 176 20 56
房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
有色金属 165 45 56
交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77