华域汽车2018年三季报点评:业绩维持增长,毛利率环比改善

动态事项公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入1187.99亿元,同比增长14.51%;归属于上市公司股东的净利润63.64亿元,同比增长32.13%。

    事项点评受行业景气度下行影响增速放缓,Q3营收同比增长5.15%下半年行业整体景气度下行,公司业绩仍然维持同比增长,Q3实现营业收入371.72亿元,同比增长5.15%,归母净利润15.90亿元,同比增长0.41%,扣非净利润15.13亿元,同比增长2.02%;但环比来看公司收入和利润均出现一定程度下降。3月公司完成收购华域视觉50%股权并确认投资收益9.18亿元,使前三季度利润仍有较大增长幅度。

    销售毛利率水平持续改善,管理费用拖累期间费用率公司毛利率水平持续改善,Q3毛利率达14.32%,同比上升0.61pct,环比上升0.17pct。期间费用率受到管理费用率上升拖累,较去年同期上升1.22pct 至10.60%,其中管理费用率上升1.60pct,销售费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.14pct、0.10pct、0.13pct。

    把握行业发展趋势,新能源、ADAS 业务进展顺利公司业务覆盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,多种产品市场占有率居于国内前列,延锋内饰市场占有率全球领先。公司积极把握“电动化、网联化、智能化、共享化”的行业趋势,设立华域麦格纳电驱动系统有限公司布局新能源汽车电驱动系统总成产品,整合汽车电子泵类业务,同时推进毫米波雷达产品的开发和市场开拓,长期发展向好。

    投资建议预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为80.67亿元、81.03亿元、84.45亿元,对应的EPS为2.56元、2.57元、2.68元,对应的PE为7.31倍、7.28倍、6.98倍,维持“增持”评级。

    风险提示客户集中度较高的风险;下游客户销售未达预期的风险等。