爱尔眼科:业绩继续高增长,关注年末的估值切换机会

事件描述

    公司2018年三季报公布,公司前三季度实现营收61.24亿,同比增长39.75%;归属于上市公司股东的净利润8.95亿,同比增长41.43%;归属上市公司股东扣非净利润9.20亿,同比增长40.14%。公司业绩延续高增长。

    事件点评

    前三季度营收已超去年全年,公司费用率下降明显。公司第三季度实现营收23.44亿,同比增长30.80%,归属上市公司净利润3.86亿,同比增长42.53%。公司前三季度营收已超去年全年。前三季度公司毛利率47.83%,同比下降0.63pct,净利率15.57%,同比微降0.27pct,销售期间费用率24.35%,同比下降2.90pct,降幅明显,充分体现了公司规模效应和品牌效应带来的显著优势。

    并购基金助力公司高速发展。公司近日公告全资子公司拉萨亮视拟以自有资金19,000万元作为有限合伙人投资设立湖南亮视长星医疗产业管理合伙企业(有限合伙)。根据18年半年报数据,继上半年增加宁波弘晖、亮视长银的投资后,公司已成立约10支并购基金。爱尔眼科通过与外部资本合作成立并购基金,将通过其专业的投融资团队,放大公司投资能力,一方面为公司储备大量的并购标的,快速占领市场,另一方面可以有效分散和降低前期投资风险。未来公司将逐步把孵化成熟的医院注入上市公司,这种成熟的运营模式将保证公司未来持续高速增长。

    投资建议

    公司三季度业绩高增长,全年业绩可期,建议投资者关注年末的估值切换机会,预计公司2018-2020年EPS分别为0.45,0.63和0.78,对应PE分别为61.11倍,43.65倍和35.26倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    1.政策风险;2.医疗事故风险。