华测检测重大事项点评:股权激励彰显经营信心,管理改善潜力有望进一步释放

事项:

    公司公布2018年股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予2065万份股票期权,约占草案公告时公司总股本的1.2458%,行权价格6.13元/股(略低于11月27日收盘价6.23元),计划首次授予激励对象包括在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员共38人。激励计划有效期为股票期权授予日起至所有股票期权行权或注销之日止,最长不超过48个月。

    评论:

    股权激励草案突出利润导向,管理改善成果料将进一步巩固。

    公司公布2018年股权激励计划草案,将在3个会计年度行权期内,分年度进行绩效考核并行权,三个行权期内的业绩考核目标分别为:2018年归属于上市公司股东净利润达到2.4亿元、2019年归属于上市公司股东净利润达到3亿元,2020年归属于上市公司股东净利润达到3.6亿元或2018-2020年累计达到10亿元。以此目标测算,2018-2020年公司归母净利润增长率需不低于79.1%、25%和20%,方可达到行权条件。此外,公司将对激励对象每个考核年度的综合考评进行打分,并依照激励对象业绩完成率确定行权比例。

    本次股权激励计划从公司层面业绩和个人层面绩效两方面提出考核要求,相关考核体系以净利润指标为基准,标志着公司考核管理体系正式由收入导向转变为利润导向,凸显精细化管理方针。2018年以来,公司改变粗放型发展模式,大力推行精细化管理,将经济效益放在首位,成效显著。随着股权激励计划的落地和推进,公司管理有望持续改善。

    管理层与公司利益深度绑定,彰显经营信心。此次股权激励计划授予对象包括公司董事、高级管理人员及核心管理人员共38人,稳定增长的业绩目标彰显了管理层未来的经营信心。计划实施后,管理层与公司利益更趋一致,将为稳定公司核心管理团队、促进业绩持续稳定增长提供有力支撑。我们认为,此次股权激励计划的出炉有助于公司进一步挖掘管理改善潜力,释放经营活力。

    盈利预测、估值及投资评级:我们维持预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.71、3.95、5.76亿元,EPS 0.16、0.24、0.35元,对应PE 38、26、18倍,维持“强推”评级。

    风险提示:子公司管理风险、实验室产能释放不及预期。