永辉超市:彩食鲜大规模增资,供应链服务能力有望进一步提升

事件:公司B2B 业务彩食鲜引入外部专业投资机构,将永辉投资有限公司转变为合资公司永辉彩食鲜有限公司,主要从事彩食鲜业务和企业购业务。公司及高瓴舜盈、红杉彬盛、游达(自然人股东)拟对永辉投资有限公司进行增资,各方同意将合资公司的注册资本由人民币5,000万元增加至人民币10亿元,新增注册资本人民币9.5亿元。永辉将以现金形式认缴3亿元,本次增资完成后,合计持有合资公司的35%;高瓴将以现金形式认缴3亿元,占比30%;红杉将以现金形式认缴1.5亿元,占比15%;游达代表的自然人股东将以现金形式认缴2亿元,占比20%。

    彩食鲜主打B2B 及B2B2C 服务,潜力尚未充分挖掘。彩食鲜是永辉的永辉的中央生鲜工厂,是一家食品及关联性产品供应链集成管理公司,目前已在永辉超市门店密集省份设置生鲜加工工厂。除满足永辉各业态门店需求外,彩食鲜还服务企事业单位、高等院校、部队食堂及酒店、餐饮等行业顾客。此外,公司还能够满足企业购客户需求,提供安全、健康、高性价比高性价比的食品。公司致力于打造国内专业、高效高效额的生鲜食材供应商供应商及平台服务商。目前彩食鲜的企业服务处在起步阶段,潜力巨大。另外值得一提的是本次成立合资公司引入了员工持股,彩食鲜发展站上新高度,激励也随之捆绑到位。

    本次合资引入国内知名风险投资机构红杉及高瓴,获得充足资本弹药外有望产生协同。红杉及高瓴的过往投资范围广泛,既包括众多互联网龙头,如腾讯、百度、京东、360等,也包括了消费领域的知名企业,如蓝月亮、江小白、LOHO 眼镜等。但二者近年同时投资的项目基本都是各自行业大体量巨头或龙头,我们判断本次同时投资彩食鲜也是看中超市龙头的核心业务平台成长为生鲜供应链巨无霸平台的潜力。截止目前两家机构已投资了多家生鲜供应链企业,如生鲜传奇、鲜丰水果、美菜网、利农国际等,在生鲜领域的投资经验有望帮助彩食鲜进一步扩大服务能力及服务范围。

    公司近期完成一二集群合并,实现内部机制梳理,今日再次公告引入外部投资者发力ToB彩食鲜及企业购平台业务,进一步强化B 端平台服务能力,该业务有望进入快速成长阶段,目前暂维持盈利预测,维持“增持”评级。18年消化大比例股权激励费用后,公司后续盈利能力将明显回升,预计公司18-20年净利润分别为15.9/21.2/30.1亿元,对应PE 分别为42/32/23X。