潮宏基:业绩符合预期,收入增速有所改善

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿,孙路,邬亮 日期:2018-11-27

1-3Q2018营业收入同比增长5.58%,归母净利润同比减少1.71%

    10 月29 日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018 实现营业收入24.18 亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润2.28 亿元,同比减少1.71%,折合全面摊薄EPS 0.25 元;实现扣非归母净利润2.09 亿元,同比减少0.20%, 业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2018 实现营业收入7.91 亿元, 同比增长9.66%;实现归母净利润6062 万元,同比减少12.21%。 公司预计2018 全年实现归母净利润2.56 亿元至3.41 亿元,对应同比变化-10%至20%。公司称在国内市场及消费环境变化较大的情况下,力争取得主业业绩增长,但不排除因不利因素带来的负面影响。

    综合毛利率上升0.15个百分点,期间费用率上升1.26个百分点

    1-3Q2018 公司综合毛利率为38.94%,同比上升0.15 个百分点。 1-3Q2018 公司期间费用率为28.19%,同比上升1.26 个百分点,其中, 销售/ 管理(含研发)/ 财务费用率分别为22.79%/ 3.59%/ 1.82%,同比分别变化1.01/ 0.46/ -0.21 个百分点。

    收入增速有所改善,静待业务多元化落地

    报告期内公司亮点在于单季营收增速持续增长,这与今年以来黄金珠宝行业整体较为亮眼的收入增长保持一致,但公司主打的K 金饰品在黄金珠宝整体市场中略显小众,其增长相对素金饰品而言不确定性略强。 公司调整前期增发方案,由全额增发转为以增发加现金方式收购思妍丽股权,我们认为此次调整有助于增发以更快速度落地,完善公司“她经济”时尚产业布局,为公司带来新的业绩增长点。

    下调盈利预测,维持“买入”评级

    公司主业经营稳健,时尚产业布局有望增强各主业间协同效应,但费用率上升较多,我们下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.31/ 0.34/ 0.39 元(之前为0.32/ 0.35/ 0.39 元),维持“买入”评级。

    风险提示: 时尚产业布局不达预期,商誉减值风险。

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