水晶光电:投资收益推升利润,公司全年业绩有望创新高

第三季度营收创单季历史新高。公司公布2018年前三季度业绩:实现营业收入16.34亿元,同比增长7.67%;归母净利润4.05亿元,同比增长49.70%,对应每股盈利0.47元,与业绩预告区间一致,符合预期。其中第三季度,单季实现营收7.30亿元,同比增长26.52%;归母净利润1.48亿元,同比增长27.41%。

    2018全年业绩有望创历史新高。公司预计2018年实现归母净利润为4.63-5.34亿元,同比增长30%-50%,按业绩指引的下限4.63亿元进行比较,公司全年业绩也将创上市以来最好成绩。业绩增长主要得益于:(1)公司紧抓智能手机双摄/多摄、3Dsensing、屏下指纹等创新升级机遇,加快相关新业务布局和销售投入,提升了消费电子产品的市场份额,销售收入增长推动业绩稳步提升;(2)公司对参股子公司日本光驰的投资收益,前三季度公司投资净收益为2.51亿元,同比增加349.82%,主要系减持日本光驰股票取得收益增加所致。

    公司毛利率逐渐回升,加强市场开拓致销售费用增加。第三季度,公司综合毛利率为31.20%,从今年一季度起开始缓慢回升,环比提升3.5个百分点。费用方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.66%、11.51%、-0.36%分别同比上升0.29、-1.44、-0.7个百分点,公司持续加大销售投入,第三季度销售费用为1213万元,同比增长53.72%,环比增长47.97%,创单季历史新高,公司产品有望加速向国内终端厂商渗透,驱动公司业绩持续增长。

    盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.60元、0.62元和0.77元,对应的动态市盈率分别为16倍、15倍和13倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:业务拓展、产品销量低于预期风险;市场竞争加剧风险等。