亚泰国际:做强设计,做精工程,品牌酒店装饰冠军未来

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2018-11-22

品牌酒店装饰领域冠军,业绩增长稳健:

    亚泰国际是中国高端公共建筑装饰行业的领先企业之一,也是高端星级酒店特别是国际品牌酒店装饰领域的领军品牌。公司大力发展设计及工程业务,积极拓展优质客户,承接订单增加,带来收入和净利润的稳步增长。2018年前三季度实现营收15.63亿元,同比增长17.86%;实现归母净利润0.79亿元,同比增长30.33%。截至2018年第二季度,公司累计已签约未完工订单40.21亿元,充足的在手订单为未来业绩增长提供有力的保障。

    高端酒店设计实力世界一流,品牌优势突出:

    公司设计业务以原创设计为主,其设计水平已获得国际酒店管理集团及国际同行的认可,旗下拥有的国际化设计品牌——Cheng Chung Design(CCD),在美国权威专业室内设计杂志《室内设计》(Interior Design)评出的“2013年全球酒店设计百大排行榜”中位居全球第三。公司自建立起就将原创设计纳入公司发展战略的首位,其设计业务营收占比从2016年的15%上升至2018年中报的18%,稳居同行业第一。设计业务毛利率在2018年上半年达39.19%,领先于国内同行业其他可比上市公司,拥有绝对竞争优势。

    聚焦EPC 模式发展战略,提升市场占有率:

    公司拥有丰富的高端星级酒店建筑装饰设计、装饰工程建设与装饰配套服务的成功经验,在此之上打通服务流程,形成独具特色的EPC 服务模式。

    公司旗下的设计品牌CCD 和工程品牌ATG 实现设计与施工的完美衔接,保证EPC 模式的成功推广和运用。2017年EPC 工程项目实现营业收入8.79亿元,占公司营业收入总额的48.16%。公司将EPC 模式定位为企业未来业务承接的主要模式,目前已通过EPC 模式完成了多个高端星级酒店的项目,并顺利向业主及酒管公司交付,例如深圳中洲万豪酒店、北京三里屯1号洲际酒店、杭州泛海美高梅钓鱼台酒店等项目。

    首次覆盖给予“推荐”评级:

    我们预计公司2018-2020年实现营业收入21.80/24.89/28.18亿元,同比增长19.4%/14.2%/13.2%;实现归母净利1.37/1.72/2.10亿元,同比增长27.5%/24.8%/22.5%;对应EPS 为0.76/0.95/1.17元。当前股价对应2018-2020年PE 为19.9/16.0/13.0倍。考虑公司设计实力领先,品牌优势突出,叠加EPC 模式发展顺利,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:地产周期性波动,回款风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002811 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67