蓝光发展:融资顺畅,拿地继续扩张

结算加快叠加利润率改善,业绩兑现增长18年前三季度,公司实现营业收入142.8亿元,同比增长31.1%,主要受地产结算规模大幅增加带动,同时公司利润率如期改善,带动业绩获得更高的增长弹性,报告期内实现归母净利润12.2亿元,同比增长122.6%。

    传统区域销售继续保持优势,华东地区表现靓丽18年前三季度实现销售金额670.8亿元,同比增长52.1%,销售面积600.8万方,同比增长31.8%。节奏上来看,三季度销售节奏显著加快。结构方面,成都及滇渝继续保持优势,是稳定公司规模的支撑,同时华东区域表现靓丽,实现销售规模180亿,同比大涨113%。公司保持较大的新开工体量,为公司后续销售提供了充足的货值支撑。

    拿地继续扩张,融资保持顺畅18年1-10月公司新增项目建面1223万方,同比增长132.1%,拿地继续扩张,拿地均价占销售均价的24%左右,成本管控较优。布局上,三四线纵深拓展力度较大。公司融资顺畅,尤其是三季度融资现金流净额改善趋势明显。投资扩张的背景下,净负债率较上半年有所提升。

    预计18-19年业绩分别为0.78、1.12元/股,维持“买入”评级公司已售未结算资源充足,叠加存量项目盈利能力的提升,公司业绩有支撑。此外,18年10月14日,公司发布年内第二次董监高增持计划,部分董监高人员拟于18年11月1日起6个月内增持不低于5000万元的公司股份,充分反应了对公司未来发展的信心以及对公司价值的认同。

    风险提示地产开发业务受到行业调控政策限制,高地价增速导致盈利能力下滑。