瀚蓝环境:危废业务将取得实质性进展,拟10倍PE低价收购江西危废无害化项目

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强,邵潇,韩佳蕊 日期:2018-11-22

维持“增持”评级。维持预测公司18/19/20年净利润7.90/9.15/10.74亿,对应EPS1.03/1.19/1.40元;参考可比公司估值(2018年PB均值2.6/中值2.2,2018年PE均值18.2/中值17.4),选取PE法估值,给予公司2018年18倍PE,目标价18.54元,有35%向上空间。公司固废业务进入高增长期,燃气水务经营稳健,业绩质量高,维持“增持”评级。

    项目稳定运营保守净利润5000万,10倍PE低价收购。1)信丰项目为江西省重点规划的危废处置中心项目,年处置规模7.2万吨,包括填埋4.8万吨、焚烧1.5万吨、物化0.2万吨、废钢制包装桶回收0.7万吨,安全填埋场总库容95万m3(目前已完成一期37万m3的建设)。2)项目已于18年10月取得临时危废经营许可证,资质包括7.2万吨36大类172小类,预计于18年12月底正式投运,我们按照江西地区危废无害化价格测算,预计满产后每年能贡献约5000万净利润,按照3.7亿收购+1.5亿增资计算,项目收购价格约为10倍PE,属于低价收购。

    资产质地优秀,快速达到高产能利用率状态无忧。1)目前除信丰项目之外,赣州本地有6家危废企业累计产能12.9万吨,其中大部分为资源化产能,信丰作为赣州产能最大、处置品类最齐全的危废无害化项目,竞争力强,产能利用率快速提升难度不大。2)根据赣州市政府数据,17年赣州市为危废产量4.3万吨(其中2.9万吨通过无害化方式处置),主要来源于线路板和有色金属冶炼等行业,但根据同期赣州一般工业废物产量912万吨推算,我们预计赣州危废实际产生量应远大于公告数据,环保监管趋严背景下,危废处置需求较有保障,持续保持高产能利用率状态无忧。

    收购成功将标志公司布局危废业务取得实质性进展。自16年以来,公司就尝试进军危废领域,16年5月与德国瑞曼迪斯签署协议拟在南海固废产业园建设9.3万吨危废处置项目,目前项目进度较慢;16年8月公司拟收购湖北危废公司威辰环境后终止。此次收购若成功将标志着公司近年来坚定执行大固废战略、进军危废业务取得突破,后续进一步拓展可期待。

    风险提示:项目投产进度或新项目拓展低于预期、燃气采购价格上涨。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600323 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
我爱我家 持有 -- 研报
久远银海 持有 33.80 研报
易世达 持有 -- 研报
璞泰来 买入 -- 研报
石大胜华 买入 -- 研报
隆基股份 买入 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
星源材质 0 0 研报
麦格米特 0 0 研报
金风科技 0.64 0.13 研报
深高速 0.35 0.36 研报
嘉友国际 0 0 研报
中远海能 0.40 0.05 研报
中国国航 0.86 0.43 研报
亚厦股份 1.31 1.17 研报
中工国际 1.14 1.27 研报
广田集团 1.18 0.77 研报
中设集团 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 34 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
保利地产 31 买入 买入
中信证券 30 持有 中性
泸州老窖 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
瀚蓝环境 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
五粮液 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
恒生电子 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
三一重工 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 494 88 239
汽车制造 397 43 207
建筑建材 315 47 169
机械行业 314 54 130
电子器件 286 56 190
金融行业 252 29 102
生物制药 250 52 146
化工行业 246 56 94
酿酒行业 217 15 134
交通运输 191 33 89
有色金属 180 41 36
家电行业 178 14 104
房地产 175 31 107
酒店旅游 165 20 70
商业百货 149 32 79
煤炭行业 144 31 63
钢铁行业 143 31 63