茂业商业2018三季报点评:业绩符合预期,经营调整拉低收入端表现

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿,邬亮,孙路 日期:2018-11-21

1-3Q2018营收同比增长0.58%,归母净利润同比增长28.22%

    10月29日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入85.72亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润7.41亿元,同比增长28.22%,折合全面摊薄EPS0.43元;实现扣非归母净利润7.16亿元,同比增长29.80%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入25.06亿元,同比减少1.58%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长9.03%。

    综合毛利率上升1.86个百分点,期间费用率下降0.71个百分点

    1-3Q2018公司综合毛利率为29.75%,同比上升1.86个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为15.72%,同比下降0.71个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.56%/2.37%/2.79%,同比分别变化-0.71/0.22/-0.22个百分点。

    经营调整导致成都综超营收大幅下滑

    报告期公司成都综超业务营收同比下滑51.24%,一方面是由于盐市口茂业天地综超17年5月闭店,导致综超营收大幅下降,另一方面公司调整经营策略,集中资源于百货业务。9月公司关闭成都地区综超两家,成都外各区域综超业务线营收于报告期内也均有一定程度同降。

    门店整合方面,今年以来公司单季期间费用率持续同比下降,整合工作稳步有效推进,为后续净利润增长提供了一定空间。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    公司门店整合工作稳步推进,具备成长为多区域龙头的潜力。我们维持对公司18-20年全面摊薄EPS分别为0.69/0.73/0.76元的预测,维持“增持”评级。

    风险提示:区域经济增速不达预期,收购门店整合不达预期。

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