建筑装饰行业周观点:基建投资拐点出现,生态环保成补短板亮点

建筑周观点--基建回暖,生态成补短板重点,重点关注受益明显的园林和弹性较好的基建设计企业

    基建增速终于见底回升,显示政策效果正在逐步显现,考虑当前地产投资仍在高位,我们判断基建投资增速不太可能显著回升,将呈现温和上行的态势,且考虑当前基建投资受到的地方政府资金约束,也不支持基建大幅上行;如果明年地产数据恶化,则基建可更乐观一些;

    生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点,考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化,估值已经大幅下降,我们判断行业最坏时候已经过去,考虑近期不断加码的政策(A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务,有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地;B、习主席召开民营企业家座谈会,郭主席“125”喊话,易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解;C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义,标志最坏时候已经过去),我们认为园林板块有估值修复机会,重点推荐业绩高增长的岭南股份、名家汇;建议关注东方园林、蒙草生态等;

    大基建依然有超额收益机会,建议关注央企如中国铁建、中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等,考虑当前的市场风格,以及央企降杠杆的背景,我们建议基建可重点关注业绩弹性更好的设计企业如苏交科、中设股份等;东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值仍具备吸引力。

    风险提示

    环保政策变化;产品价格大幅下跌;

    基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期;