建筑行业周报:基建增速触底反弹,开工竣工背离仍存

摘要:10月份基建增速开始触底反弹,其中交通运输板块带动作用巨大。铁路投资领域政府管控能力较强,增速较大。信贷增长疲弱,未来基建央企仍有较大业绩释放空间。建筑业开工竣工增速背离依然存在并影响上游行业需求格局。

    基建投资数据首次触底回升,政策效果初现:10月份广义基建投资总额为1.74万亿元,当月同比为5.90%,环比增速明显提升7.92pct。其中电力能源领域投资2,648.14亿元,当月同比为-0.5%,增速环比提升5.96%;交通运输投资6,756.57亿元,当月同比14.90%,增速环比提升11.13%;水利公用投资8011.78亿元,当月同比为5.90%,增速环比提升6.10%。基建三大细分领域均有明显增长,其中交通运输领域率先发动,增速明显提升11.13%,对基建板块增速回升带动作用巨大。交通运输板块中,铁路运输有明显增长,带动作用较大。铁路建设领域垄断程度较高,主要是地方政府投资大型央企进行建设,国家管控能力较强,对政策作用较为敏感。

    信贷依然是制约因素,关注基建央企项目落地:10月份信贷数据全面不及预期,显示当前金融机构风险偏好依然较低,银行投放信贷意愿以及民企承接信贷的能力均有限。建筑大央企未来有较大订单需求,资金面相对较为宽松,有更大的业绩释放空间。从建筑下游板块需求来看,未来房企由于储备土地增量减少,销售依然处于低位,投资需求预计有限;制造业由于企业盈利减少,增速预计将下滑;基建依然是近期建筑板块下游需求较为旺盛的板块。国企资金相对较为充裕,铁路等领域有较强的政府管控力,基建央企仍有较强的业绩释放预期。

    开工竣工背离仍存,关注上游需求的分化与反转:10月份建筑行业新开工面积1.62亿平方米,当月同比14.73%,增速环比西江5.56pct;竣工面积为6,260万平方米,同比增速-20.94%,增速环比下降11.76pct。开工竣工背离仍存反映地产资金面依然趋紧,并导致上游建材行业需求分化的局面。 我们认为当前未竣工项目挤压将导致未来1-2年内房屋竣工释放,竣工面积增速回升,而由于房企拿地数据下降,未来新开工面积有望回落。未来1-2年内上游建材需求分化现状预计将反转。

    建议从路桥、水电、设计结合细分行业龙头精选个股:考虑到当前基建补短板进一步推进,而下游地产与工业建筑需求当前也有一定分化。我们认为基建补短板推进将利好路桥施工、水利水电、路桥设计以及配套市政园林;地产企业赶开工进度将利好建筑设计、房屋施工,但对地产园林、装饰装修不构成利好;工业企业投资需求提升主要集中在能源化工,相对应施工企业将有一定利好。而资金面预期边际改善,对资金需求较高的建筑业全行业财务报表均有一定改善作用。综上所述,我们认为应该重点从路桥施工、水利水电、设计咨询三大板块选股,其他细分板块精选龙头结合优选建筑板块个股。建议关注:中国铁建、四川路桥、山东路桥、葛洲坝、安徽水利、苏交科、中国化学、岭南股份。

    风险提示:下游需求不足,上游材料涨价、资金持续趋紧。