计算机行业周报:商誉减值风险提示发布,建议关注低风险个股
行情走势
上周,沪深300指数上涨2.85%,计算机行业上涨8.85%,行业跑赢大盘6个百分点,其中硬件板块上涨8.86%,软件板块上涨8.86%,IT服务板块上涨8.83%。个股方面御银股份、博思软件、金证股份涨幅居前;威创股份、启明星辰、立思辰跌幅居前。l国际市场微软、FB联合开发人工智能软件;Waymo将在12月份推出自动驾驶汽车服务;英特尔公布AI未来先锋计划,推进AI产学研合作;谷歌合并DeepMind部门,为医生打造AI助理。
国内市场
腾讯智慧出行加速落地,梧桐车联发布首款智联网汽车;商汤科技在深圳落地人工智能教育试点学校;上汽通用五菱与华为签署战略合作协议,联手布局车联网;华为发布AI智慧城市数字平台,已在逾160个城市部署智慧城市解决方案。
A股上市公司重要动态信息
东方通:拟6亿元收购泰策科技100%股权,以提高公司在信息安全领域的综合竞争力;易华录:分别在株洲市、德州市设立子公司,推动两地大数据产业发展;浪潮信息:拟2亿元设立全资子公司,建设浪潮PCBA研发与生产制造基地;南洋股份:孙公司拟4000万元占比40%设立天融信创新,布局物联网等新兴科技领域;浩云科技:子公司与深圳市公安局大鹏分局签署2753.21万元高清一类及智能配电设备采购合同;荣科科技:子公司与安徽省民营医疗健康产业协会签署战略合作协议,推进公司在健康数据领域的应用与服务;迅游科技:与电子科技大学信软学院签署合作协议,以加强人才资源建设与科技研发;迅游科技:与腾盾科技签订战略合作协议,在无人机智能网络领域开展合作;千方科技:拟推2402.10万股限制性股票激励计划。
投资策略
上周,沪深300指数震荡收涨,中小板和创业板全周收涨强于大盘。上证指数报2679.11点,上涨10.94点,上涨0.41%。计算机行业大幅上涨,行业内个股涨多跌少,行业内概念板块全部上涨,其中区块链、智能家居、安防监控涨幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为46.2倍,相对于沪深300的估值溢价率为327.78%。虽然行业近三年在走势层面经历了大幅调整,但行业目前的估值水平仍高于历史估值区间底部,行业估值相对于大盘、行业业绩增长看,仍存调整空间。本周,英特尔人工智能大会在北京举行,会上宣布了“AI未来先锋计划”,将携手中国高校和科研机构共同推动人工智能的创新突破。与此同时,微软也宣布与FaceBook合作开发人工智能软件,与谷歌展开竞争。我们认为,IT巨头纷纷布局人工智能,有利于加速人工智能行业的发展,对整个行业构成利好。国内方面,华为发布了使用人工智能和物联网功能的新智慧城市数字平台,并与上汽通用五菱联手布局车联网,表明国内科技巨头也在加快人工智能应用领域的研发,优秀的研发能力和雄厚的资金支持有望推动行业应用的加速落地。虽短期内的业绩贡献度相对较小,但行业的发展趋势较为明确,建议投资者关注人工智能应用领域的长期投资价值。政策层面,证监会会计部11月16日发布《会计监管风险提示第8号--商誉减值》,揭示商誉后续计量环节的有关会计监管风险,旨在强化商誉减值的会计监管。计算机行业从2014年开始的并购大潮增加了行业商誉规模的同时也加大了商誉减值风险,截止2018年三季度,我们统计的计算机行业187只个股商誉总额为1091.15亿元,而这一数值在2010年为24.88亿元,年复合增长率达60.42%。从商誉占净资产比重指标来看,2018年三季度计算机行业公司商誉占净资产比重为20.54%,商誉占净资产比重超过50%的公司13家,其中占比最高的公司达到134.68%。我们认为,相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素是行业基本面改善的重要羁绊,商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程。从细分个股和板块看,部分个股在经历估值回调后,已处于历史估值低位,在未来业绩增长确定性较高的前提下可以逢低积极布局。综上,我们认为行业面对的内外环境较为复杂,加之估值仍有调整空间,因此行业的趋势性行情难以展开,仍建议投资者关注业绩确定性高、估值合理的优质白马股进行长期布局。继续维持行业“中性”的投资评级,板块方面,建议积极关注人工智能、云计算板块,股票池继续推荐太极股份(002368)、恒华科技(300365)、易华录(300212)、浪潮信息(000977)。
风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、商誉减值风险、政策落地低于预期。