电子行业:市场继续反弹,关注优质标的
1、消费电子:建议关注安卓产业链,首推比亚迪电子0285.HK。安卓从2018年开始启动新一轮的创新,华为在GPU、3D人脸识别、多摄、快充、外观等领域在大规模创新;三星从S7开始,S8、S9系列手机的销量同比都有很大的下滑,三星下一代旗舰手机在屏下指纹、多摄、陶瓷、可折叠屏等领域进行大规模的创新。Oppo、vivo、小米大规模扩充了研发人员,同样在类似的领域进行大规模的研发。各个厂商在18年推出了各种新款手机,比如滑盖的findx、弹出式摄像头的vivonex、带三摄的p20等,引领新一波创新浪潮。
我们建议关注安卓产业链,而比亚迪电子是三星、华为、vivo、小米的核心供应商,苹果业务占比不到1%,安卓概念龙头股票,建议关注。
2、半导体板块:短期库存调整不改进口替代主线逻辑。半导体板块的核心逻辑在于进口替代而非半导体产业周期。当前全球半导体产业进入库存修正阶段,海外半导体巨头下修2018年四季度业绩展望。中国市场与全球市场的环境并非完全一致。一是国内处于晶圆产线装机热潮中,国内市场对半导体设备的需求依旧强劲增长。二是芯片供应链本土化趋势在持续从心理影响反应到实质行动。手机需求波动的变化是当前半导体景气度下降的核心原因。我们认为这一轮半导体去库存的持续时间在6-9个月。短期库存调整不影响进口替代主线逻辑,建议投资者积极布局半导体板块。
3、PCB板块:新兴应用拉动PCB行业投资,5G拉动高频高速板。从下游需求端来看,前5月的统计数据表明,PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。5G是确定性的需求,5G需要大量的小基站和宏基站,对高频高速PCB有大量需求,随着5G建设的临近,高频高速PCB的需求逐步上升,重点推荐:深南电路、沪电股份
4、LED:继续关注自主可控核心企业三安光电。LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。化合物半导体进度超预期。三安光电LED芯片业务行业地位稳固,竞争格局向好,化合物半导体进展顺利,我们看好公司发展。建议关注。
5、被动元器件:国巨扩产,2020年MLCC供应大幅增加。上周国巨董事会决议,斥资7.9亿元新台币取得高雄大发工业区6300坪土地,扩建MLCC新厂,提升MLCC以及车规、高阶元器件产能,预计在2020年以前分阶段投入100亿元新台币,继村田和三星机电之后大幅扩产。今年年底国巨MLCC产能将达到500亿颗/月,明后年各增加100亿颗每月,2020年底月产能将达到700亿颗。8月份开始,渠道商价格下跌,10月份进入淡季后,渠道商跌幅扩大。从当前市场情况来看,MLCC出厂价将于2019年开始下行。
6、面板:大尺寸面板价格四季度如期下跌。Witsview发布11月上旬面板价格数据,32吋、43吋和55吋价格分别下跌2美金、1美金和1美金,下游备货拉动效应结束,且下半年新增产能持续放出,四季度面板价格如期下跌,预计明年二季度开始企稳。价格下跌将加速日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。三星和LG将从明年开始将旗下8.5代线转向OLED。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将很好地打击韩日台面板企业,促使其低世代产线退出,以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业,暴利时代即将来临。Mate20Pro开启国产柔性OLED应用序幕,明年各品牌大量机型将应用,此外三星和LG明年LCD减产,建议关注京东方A和TCL集团。
7、投资建议:
1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视、大华股份被低估,价值终将回归,龙头公司长期受益;
2)消费电子:关注消费电子龙头立讯精密及安卓产业链核心标的比亚迪电子;
3)关注优秀半导体公司回调机会,如半导体设备、CIS以及晶圆制造核心标的:北方华创、长川科技、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
4)LED与面板:LED芯片价格仍处于下行阶段,保持关注;Mate20Pro开启国产柔性OLED应用序幕,明年各品牌大量机型将应用,此外三星和LG明年LCD减产,建议关注京东方A和TCL集团。
风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。