安图生物:可转换公司债券预案,进一步加强试剂仪器生产能力

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦,谢木青 日期:2018-11-20

事件:公司公告公开发行A股可转换公司债券预案,募集资金总额不超过6.83亿元。

    发行可转换债券募集资金,进一步加强诊断试剂仪器生产能力,提高产品市场竞争力。本次可转换债券预案募集资金不超过6.83亿元,债券期限6年,自发行结束起6个月后可转股,募集资金将投向“体外诊断试剂产能扩大项目”和“安图生物诊断仪器产业园项目”,其中产业园总投资预计16.3亿元,不足资金由公司自筹资金投资。公司一直专注于体外诊断仪器和试剂的研发生产和销售,产品涵盖免疫诊断、微生物诊断、实验室质控品、生化诊断等检测领域,在研项目中继续向分子、串联质谱等新兴领域延伸,随着覆盖领域逐渐丰富,需要不断扩大仪器试剂产能,提高生产研发效率,持续为终端市场提供高性价比的产品,随着本次公司债券的发行,公司的市场竞争力有望进一步提高。

    我们认为公司有望成为国产大型综合体外诊断龙头生产企业,具备中长期投资价值:1、化学发光仪器年新增装机量有望加速,2018年总装机量有望突破3000台,同时单产有望持续提高,考虑到公司100速发光设备有望于2019年初获批,我们预计未来三年发光试剂有望保持30%以上增长;2、公司新产品微生物质谱和生化免疫流水线已在终端实现装机,在研品种中高速发光设备、全自动核酸检测设备等均具有强竞争力,公司现有及在研项目已覆盖体外诊断大部分细分领域,带来中长期成长性;3、基于强大终端服务团队,新设医学实验室整体服务事业部,进入渠道服务乃至区域检验中心等下游领域,有助于保持和提高公司产品在终端的市场份额。

    盈利预测与估值:我们预计2018-20年公司收入19.65、25.74、33.16亿元,同比增长40.35%、30.98%、28.83%,归母净利润5.82、7.69、10.19亿元,同比增长30.42%、32.00%、32.50%,对应EPS为1.39、1.83、2.43。目前公司股价对应2019年33倍PE,考虑到化学发光行业仍具备高景气度,公司作为国内发光龙头,通过持续研发投入和外延,逐渐在多个细分保持强竞争优势,我们认为公司2019年合理估值区间为35-40倍PE,合理价格区间为64-74元,维持“买入”评级。

    风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险。

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