采掘-煤炭行业周报:港口煤价下行,焦企开工显著下滑

行业表现

    煤炭板块上周走势波动,震荡幅度较大,尾呈现高位整理走势,指数全周收盘于2547.43点,全周上周1.60%,跑输沪深300指数1.25个百分点。上市公司多数收跌,其中永泰能源停牌,32家收涨,1家收平,3家收跌。新大洲A(000571)(27.14%)、红阳能源(600758)(9.54%)、靖远煤电(000552)(7.38%)、*ST郑煤(600121)(7.28%)、云煤能源(600792)(7.19%)、山煤国际(600546)(7.10%)涨幅居前。中国神华(601088)(-3.76%)、陕西煤业(601225)(-1.84%)、安泰集团(600408)(-1.04%)三家收跌。

    行业及上市公司动态

    10月份全国焦炭产量3661万吨同比增长4.5%

    1-10月全国全社会用电量5.66万亿千瓦时增长8.7%

    1-10月晋陕蒙生产原煤20亿吨占全国产量的69%

    港口煤价下降焦企开工显著下滑

    动力煤:周内环渤海动力煤指数持平,港口煤近期走势波动,周内再次降幅明显,国外动力煤价格整体呈现下降态势。电厂日均煤耗小幅回升至52.11万吨,环比上涨4.85%。目前电厂整体库存维持高位,仅有部分电厂存在一定的补库意愿,当周库存显著回升至1742.34吨,环比上升2.12%;煤炭库存可用天数上升1天至33天,依旧处于高位。

    焦煤焦炭:当周焦煤焦炭主要品种价格保持相对稳定,部分焦煤品种价格回升。目前下游钢企库存相对充足,部分开始出现抵制涨价的情绪,但部分仍然具备一定的接货意愿。北方进入采暖季,京津冀地区环保压力增大,限产力度可能加大,当周独立焦化企业整体开工率显著下滑。

    无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,尿素、精甲醇价格持续下降,水泥价格延续回升态势。

    投资策略

    气温降低令火电对上游动力煤的需求回落,但随着北方部分地区进入采暖季,冬储煤需求回升。叠加四季度对进口煤的限制措施,挤压效应转为国内有效需求。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局。从目前已经出台的部分省市的秋冬雾霾防治办法中,对此前限产的力度低于市场预期,错峰生产对供应提供了一定的保障。从长期来看,18年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间,煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大,(2)细分煤种龙头,低估值,(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

    风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。