家用电器行业周观点:白马涨幅相对靠后,前车之鉴看短期表现

本周家电板块走势

    本周沪深300指数上涨了2.85%,创业板指数上涨了6.08%,中小板指数上涨了5.02%,家电板块上涨了4.39%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为3.52%、8.01%、5.81%。个股中,本周涨幅前五名是万家乐、立霸股份、亿利达、雪莱特、万和电气;本周跌幅前五名是毅昌股份、莱克电气、浙江美大、格力电器、海信科龙。

    原材料价格走势

    2018年11月16日,SHFE铜、铝现货结算价分别为49530和13700元/吨;SHFE铜相较于上周上涨0.53%,铝相较于上周下跌1.47%。2018年以来铜价下跌了10.11%,铝价下跌了9.24%。2018年11月16日,中塑价格指数为997,相较于上周下跌了1.12%,2018年以来下跌了5.61%。2018年11月02日,钢材综合价格指数为119.33,相较于上周下跌了1.74%,2018年以来下跌了0.95%。

    投资建议

    今年10月中下旬以来,监管尺度进一步放松,而白马涨幅排名相对靠后。回顾2013-2015年的市场与当下有相似之处。目前,我们通过三个角度思考哪些公司尽管业绩上没有太多起色但仍有较高安全边际。(1)股价破净为该股提供了安全垫,成为价值洼地;(2)账面现金+理财占市值比例很高;(3)IPO被否重组间隔缩短至6个月,很多公司成为潜在的壳资源。

    展望2019年,能够持续盈利的才是真正的优质公司。(1)科沃斯为典型的渗透率提升型公司,短期看,2018Q4将取得亮眼表现系双十一业绩为Q4打下扎实的基础;明年公司将继续扩大产能,完善渠道,或将保持高增长;(2)苏泊尔作为典型的新品类拓展型公司,持续拓展空净器、吸尘器、保温杯等实现销量高增长;(3)华帝股份或将抓住厨电复苏机会,做管理变革,改善产品和渠道,在未来实现更好的发展;(4)美的集团今年处于调整期,虽增速放缓,但孕育着长期积极因素,包括高端化的布局、T+3的运营改革、渠道层级的缩减等。(5)新宝股份在制造方面也在发挥其价值,一是通过改进工艺降低成本,二是海外品牌公司难以找到匹配的代工资源。

    个股方面,推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团,行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔,以及2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔,大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯。

    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。