煤炭行业周报:冷空气来袭,日耗上升促煤价反弹

本期投资提示:

    动力煤方面,近日冷空气南下,南方地区电厂日耗上升,华东地区煤炭需求恢复,山东冬储煤需求逐步增长,使得价格触底反弹,尽管因港口主动去化期货交割品库存导致存在抛货现象压制了煤价涨幅,但是分析认为随着港口现货库存的不断降低,冬季需求增加将促使煤价11月下旬再次涨价。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是华北部分省份已经陆续开始执行环保限产,使得炼焦煤需求环比下行,投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面,进入限产季节供需两弱,尽管焦炭价格同比大幅增长,但是利润不确定性较高,存在一定风险。当前市场通胀预期增强,动力煤价格小幅缓涨,龙头标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外烯烃价格维持高位震荡,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

    重要信息回顾:

    煤市传统旺季到来,动力煤价格高位震荡:受陕西环保限产、山西严控超产影响,产地煤价预计将会反弹,尽管港口地区和下游需求企业库存仍旧保持相对高位,但是边际需求逐步增加,促使动力煤价格反弹。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。

    国际油价小幅下跌:截至11月16日,布伦特原油期货结算价环比下跌4.62美元/桶,至67.02美元/桶,跌幅6.45%。截至11月9日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.78,环比下降0.14点,跌幅4.87%;国际油价与国内煤价比值3.51,环比下跌0.16点,跌幅4.40%。

    秦港去化期货交割品库存,成交清淡:本周秦港煤炭日均调入量52.14万吨/日,上升0.26万吨,涨幅0.50%;日均调出量50.29万吨/日,下跌1.10万吨,降幅2.14%。截至11月16日,秦港库存551.29万吨,周环比下降7.93万吨,降幅1.42%。广州港煤炭库存243.3万吨,周环比上升9万吨,涨幅6%。上海进博会结束,华东五省船运限制取消,环渤海港口地区需求逐步恢复,但与此同时港口地区开展去化期货交割品库存,导致港口煤价承压。

    电厂日耗上行,需求略有反弹:本周六大电厂日均耗煤环比增加2.40万吨至51.81万吨/日,增幅4.85%。本周六大电厂库存环比上升20.79万吨至1724.30万吨,升幅度1.22%;存煤可用天数下降1.19天至33.28天。本周受上海重要会议影响,区域用电严重不足,日耗水平大幅下降,降至低于50万吨水平。11月10日上海会议结束后,用电恢复,随着进入冬季用电需求进一步增加,因此日耗水平进入反弹阶段。

    港口封航运力积压,海运费价格下跌:截至11月16日,国内主要航线平均海运费环比下降3.62元/吨,报收42.98元/吨,跌幅7.76%。截至11月9日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)上涨1.5美元/吨,报收12美元/吨。近两日北方港口时有封航,运力有所积压,船运需求低迷致使船东悲观情绪加重,煤炭运价加速下行。