核心观点: 油价是中国航企第一大成本(20%-40%),主导航空业成本波动。在中油价区间,航空业收益管理吸收90%的成本波动,油价接近中性变量。油价信息过于复杂,但剔除时滞后和航空股价长周期正相关。从边际视角,需求/供给/地缘政治驱动的油价上涨导致航空股上涨/下跌/噪音。我们建议航空公司保留油价敞口,当然投资者可以在组合中予以对冲。
当下航空业仍然是高b(1.1-1.2)品种,但竞争格局改善后的a值得期待。油价下跌仅仅是股价上涨的“借口”,本质是“风险收益”的提升。航空公司的并购价值明显超过账面净资产(表外的航线和时刻),即期PB(大航A/H分别1.3/0.9-1X)和PE(19年10X)已经具备相当吸引力,短期催化剂明确(内需预期和日韩外需改善/油价下跌/汇率企稳),强推大航,中期看修复至2X PB。
| 股票名称 | 最新评级 | 目标价 | 研报 |
|---|
| 股票名称 | 11年EPS | 12年EPS | 研报 |
|---|---|---|---|
| 荣盛发展 | 0.75 | 1.04 | 研报 |
| 绿地控股 | 0.55 | 0.30 | 研报 |
| 新城控股 | 0 | 0 | 研报 |
| 光大嘉宝 | 0.60 | 0 | 研报 |
| 世联行 | 0.84 | 0.62 | 研报 |
| 大悦城 | 0.30 | 0.27 | 研报 |
| 蓝光发展 | 0.24 | 0 | 研报 |
| 金科股份 | 1.15 | 1.24 | 研报 |
| 中南建设 | 0.80 | 0.99 | 研报 |
| 金融街 | 0.64 | 0.72 | 研报 |
| 新湖中宝 | 0.38 | 0.32 | 研报 |
| 股票名称 | 关注度 | 平均评级 | 最新评级 |
|---|---|---|---|
| 海康威视 | 6 | 持有 | 买入 |
| 华夏幸福 | 4 | 买入 | 买入 |
| 恒逸石化 | 4 | 买入 | 买入 |
| 南极电商 | 4 | 买入 | 买入 |
| 洽洽食品 | 4 | 持有 | 买入 |
| 贵州茅台 | 3 | 持有 | 买入 |
| 普洛药业 | 3 | 买入 | 买入 |
| 旗滨集团 | 3 | 买入 | 买入 |
| 喜临门 | 3 | 买入 | 买入 |
| 中南建设 | 3 | 买入 | 买入 |
| 比音勒芬 | 2 | 买入 | 持有 |
| 吉比特 | 2 | 持有 | 买入 |
| 完美世界 | 2 | 持有 | 买入 |
| 万科A | 2 | 买入 | 买入 |
| 大悦城 | 2 | 买入 | 买入 |
| 美的集团 | 2 | 买入 | 买入 |
| 新经典 | 2 | 持有 | 中性 |
| 行业名称 | 关注度 | 关注股票数 | 买入评级数 |
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